富豪省錢6招

沒錯，世界億萬富豪（總共1千零11位）擁有遠遠超過生活所需的金錢，可是他們居住的地方可能無法反映龐大的財富，甚至為了雞毛蒜皮而計較老半天。他們的節儉，可以為普通人帶來一些理財提示。

簡單的房子

富豪當然可以住在比美比爾蓋茲的房子－－6萬6千平方呎、總值1億4千750萬美元，可是身家毫不遜色的“股神”巴菲特，只是選擇保留他1957年以3萬1千500美元買下的房子，這只是一間5房單位。

簡單的交通

不少富豪選擇“自食其力”的交通工具或公共交通，像John Caudwell、David Cheriton和Chuck Feeney在進出城市時，都情願走路、騎腳踏車或使用公共交通。這不僅省錢，更可以減少廢氣排放，環保得很。

簡單的服飾

無論富有與否，一些人情願將大筆金錢花在特別設計的衣服、鞋子，而部份節儉的富豪認為，這些花費根本毫無價值，正如宜家（Ikea）創辦人Ingvar Kamprad儘量避免穿上西裝。

簡單的髮型

在美國，平均理髮開銷只是45美元，卻有人花800美元整理自己的頭髮。以平均6週理髮一次計，他們單單為了頭髮，每年就花費7千200美元，這還不包括小費。一些富豪甚至自己理髮。

簡單的汽車

儘管甲骨文聯合創辦人Larry Ellison享受百萬名車、汽艇、飛機，但不少富豪反其道而行，只保留便宜的交通工具。沃爾瑪的Jim Walton駕駛15年車齡的小卡車、印度富豪Azim Premji開的是豐田Corolla。宜家Ingvar Kamprad的坐駕是10年車齡的富豪（Volvo）。他們的概念是，購買一輛可靠的汽車，一直駕下去，沒必要天天換車。

簡單的開銷

墨西哥富豪斯利姆（Carlos Slim）就算每分鐘花掉超過1千美元，100年也消耗不了整份身家，卻不願意擁有一艘帆船或一架飛機。不少富豪選擇避開這些高檔的物品，巴菲特也是，他說：“多數玩具都令人討厭。”

种植股评估四部曲

从一些上市公司，如吉隆甲洞、联合马六甲，具有超过一百年的历史可以印证，种植业是最经得起时间考验的企业，因为种植公司所拥有的最重要资产——土地，价值有升无降，是保值的最佳资产。

尽管原产品价格波动激烈，但棕油以其低廉的生产成本及多种用途，具有最强的竞争能力。

四十年来，棕油在食油市场所占的份额，由5%到目前的超过40%，证明其优越性。在世界人口日增，各国日益富庶（食油消耗量与国民生产总值同步增长）及用途日广的趋势下，棕油前景亮丽。

买种植股实在是最稳健的投资，只可惜大部分散户都不熟悉油棕业，没有评估种植股的能力，错过了低廉买进种植股的良机。

现在我以嘉隆发展（TDM Berhad）为例，跟大家分享种植股的评估心得，大家可以通过同样的方式，评估其他种植股的价值。

必须特别指出，这是我从商业投资的角度研发出来的评估法，以此四部曲评估，种植股只可以对其价值，得出一个初步的轮廓，如果要知道种植公司的准确价值，恐怕就要雇用估值师，加以详尽评估，才能得知。

在着手评估之前，我们应对有关公司有基本的认识。让我们就以嘉隆发展作个示范吧：

历史：嘉隆发展已有45年的历史。

园丘地点：在登嘉楼州。

主要股东：该公司为登嘉楼州政府的投资臂膀，州政府和州发展机构分别拥有此公司53%和14.9%股权。

园丘面积：

（A）该公司拥有的油棕园：2万6162公顷（6万4649英亩）。

（B）该公司代为管理的油棕园：3万2897公顷（8万1292英亩）。

（C）其他土地：6734公顷（1万6640英亩）。

业务：

⑴ 油棕园。

⑵医疗服务：拥有3间小型医院。

⑶食品业：养鸡。

油棕园是主要的盈利来源，其次是医疗服务业。

资本：实收资本：2亿2135万令吉，分为每股面值的股票2亿2135万股。

资料来源：2009年年报及到今年9月30日的本财务年第三季季报。

评估四部曲：一、每英亩买价

购买嘉隆发展的股票就是购买该公司的股份。购买股份之前，我们必须了解，我们以目前每股2.70令吉的市价买进该公司的股票，是等于以多少钱买进1英亩的油棕园。

该公司资本为2亿2135万令吉，以2.70令吉的股价计算，市价总值约为6亿令吉。假如你以6亿令吉买完该公司的所有股票的话，该公司的6万4649英亩油棕园就是属于你的。

该公司在今年9月30日时，拥有约1亿2000万令吉的现金（已扣除负债），假如你以6亿令吉收购该公司的全部股票，这1亿2000万令吉现金就是你的。

从6亿令吉中减去1亿2000万令吉现金，所得出的4亿8000万令吉，就是购买该公司6万4649英亩油棕园的价格，故每英亩买价为7424令吉。所以，你以每股2令吉70仙的价格购买嘉隆发展的股票，就等于以每亩7424令吉购买该公司的油棕园。

拥有医院和养鸡场

该公司还拥有医院和养鸡场，我们没有将这些资产计算在内，是因为这些资产数目不大，同时我们也无法知道他们的现有价值。

该公司也替登嘉楼州政府管理3万2897公顷（8万1292英亩）油棕园，我无法找出管理的条件及该公司从这方面取得多少利益，所以也无法计算其价值。每英亩7424令吉，只是个粗浅，而不是精确的估值。

二、每股净有形资产价值

该公司在今年9月30日时，每股净有形资产价值为3.03令吉。这是该公司园丘的账面价值，并非市值。

该公司的年报第129至130页，有列出该公司的园丘在账目中的价值。根据此表的园丘面积和账面价值计算，该公司的园丘在账目中的每英亩价值约为1771令吉。

除非加以全面估值，我们无法得知这些园丘目前每英亩的市价是多少，尤其是该公司的园丘，大部分是属租期地区，多数只剩下60年左右。

但是，可以肯定的是每英亩的价值目前必然不止1771令吉。所以，假如该公司重估其园丘的价值的话，每股净有形资产价值肯定超过3.03令吉。

三、赚钱知多少？

公司的业绩纪录是公司赚钱能力的最有力证据。每股净利是评估赚钱能力的最重要资料。

嘉隆发展五年来的每股净利及派息率见下列图表。从纪录可以看出该公司在2007年以前，业绩平平，难怪股价长期不振。

2007年以后盈利突飞猛进，原因如下：

⑴产量增加。

2006年每公顷鲜果（FFB）产量仅为15公吨，以后逐年增加，现为约20公吨，符合全国每公顷平均产量。

⑵原棕油价格上升。

2006年时每公吨原棕油仅售1500令吉，2007年涨至2152令吉，2008年为2844令吉，2009年为2237令吉，产量与油价同步上升，盈利大增。

⑶该公司的油棕园大部分在盛产期，5年内无需翻种。

支出减少，盈利相应上升。

5年后每年需翻种5%。

⑷医疗服务组盈利大增。

今年首三季每股净利已达27.48仙。第三季净利为12.82仙，如果第四季能保持第三季的盈利额的话，2010年的全年每股净利将超过40仙。以2.70令吉股价计算，本益比仅6.75倍，只等于大型种植公司20倍本益比的三分之一。

四、成长何处寻？

该公司的成长：

⑴ 该公司已在印尼加里曼丹收购4万公顷（9万8844英亩）农业地，其中2万5000公顷（6万1777英亩）已开始种植，今年将种3000公顷（7413英亩）。预料该公司的种植面积将在未来数年中直线上升。

该公司手头有1亿2000万令吉现金，加上每年丰厚的盈利，有足够的财力发展此新油棕园，无需借贷。

⑵ 继续发展医疗服务组，目前拥有三间中小型医院，将在关丹兴建一间拥有150张病床的新医院。

总结：

⑴以2.70令吉买嘉隆发展，等于以每英亩7424令吉买油棕园。目前油棕园的售价为2万-3万令吉，视面积、地点及素质而定。

⑵该公司油棕园每英亩的账面价值仅1771令吉，如果重估，每股净有形资产价值必然超过3.03令吉。

⑶以目前每公吨3700令吉的原棕油价格，该公司今年每股净利应可超过40仙，预期本益比仅6.75倍。

⑷印尼的新油棕园和致力发展医疗服务业，将成为该公司的成长区。

⑸该公司董事部宣布每年，最少拨出净利的30%作为股息分发给股东，以该公司的稳固财务基础，预测该公司今后将慷慨派发股息。


By 冷眼

郑金森 世界是舞台

速伯玛（Supermx，7106，主板工业产品股）董事经理拿督斯里郑金森，是2010年安永企业家奖的双料得主，一举夺下“企业家奖”和“企业精英奖”。由郑金森率领的速伯玛，凭着橡胶手套业务，早已在国际舞台赫赫有名。明年5月，他将代表大马到蒙特卡罗与全球逾50位企业精英，角逐全球企业家大奖。 

速伯玛在国际市场上的竞争优势，正是郑金森角逐全球大奖的最佳通行证。甫于上周三获得的2010年安永企业家奖（Ernst & Young Entrepreneur Awards）的郑金森，是当晚的最大赢家，除了得企业家奖之外，他也获得企业精英奖，成为双料得主。

载著满满的荣誉，郑金森将会在明年5月，代表大马到蒙特卡罗（Monte Carlo），与全球逾50位企业精英一同争夺全球企业家奖。在国际舞台上活跃多年的郑金森，在接受《南洋商报》访问时指出，他在国际市场上竞争的优势，是他角逐全球大奖的最佳通行证。

“其实，这是我首次报名参加安永企业家奖，竟夺得企业精英奖和大马安永企业家奖，这让我倍感荣幸！“为了我国的荣誉，为了证明大马能，我希望为大马带回全球企业家奖！”

在过去的27年来，郑金森一直活跃在国际手套市场。他也披露，当初报名参加安永企业家奖时，是抱着姑且一试的心态，并没有预期自己会拿奖。 

坚持到底

“我希望藉由该活动与大家分享自己的创业故事，也让大家知道创业的秘辛。“同时，也希望我的经历能激起大马商家的斗志，勇往直前继续为理想奋斗。”

创业这条路的确难行，谚语就说到：“不经一番寒彻骨，何来梅花扑鼻香”，企业家需历经重重的难关与无数次的失败，方可闯出一片春天来。若没有足够的毅力和耐力，企业家绝不能在崎岖不平的创业路上坚持到最后。 

勇于挑战

很多人在跌倒之后都害怕再爬起来，不但惧怕失败，也都不敢承认自己的过失。然而，勇于挑战却是郑金森浑然天成的优势，他乐天地表示，只有从错误中学习并吸取教训，人才会成长，公司业务也会随即成长。

“人们通常只参考成功的例子，向他们学习成功之道。但我较为不同，我喜欢参阅与研究那些业绩陷入困境的公司，分析他们失败的原因并引以为鉴，从中吸取宝贵的经验。” 

询及当初为何想要往手套领域发展时，拿督斯里郑金森风趣地表示：“尽管市场上竞争激烈，但这个行业的确很容易赚钱，所以我奋身一搏，毅然从贸易领域转行至手套领域。”

积极进取

在创立速伯玛初期，手套市场的竞争是相当激烈。但是，年轻时候的他性格非常地积极与进取且侵略性十足，许多竞争者都闻风丧胆，怕了他的那股拼劲。 

“做生意难免会遇到挫折，当然也会有顺境的时候。俗话说，逆境中有顺境。对我而言，扎稳根基是非常重要的。只要根基扎得稳，你就可以在逆境中突围。” 

了解市场需求才创业

29岁那年赚到了人生的第一桶金，让郑金森了解到，要赚取更多的利润，就应该要自已的品牌，于是他选择了自身制造和销售手套，让速伯玛业务更将趋向多元化发展。 

于是，郑金森就孤注一掷将这100万令吉的盈利充作营运资本，开设了速伯玛的第一家手套制造厂。 创业的道路对郑金森来说也不易走，尤其是在创业初期，他也面临过财务问题及缺乏拥有专业知识的员工。 

设法筹资

“速伯玛在贷款方面遇到许多困难，政府不审批我的贷款申请。所以我只好自己想办法，自己找钱去发展公司业务。尽管如此，我仍然对手套领域充满热诚，认为这是一项值得投资的事业。” 

由于手套领域创业的失败例子相当高，所以郑金森奉劝想要创业的人们，必需先了解市场需求方才行动。须知，创业者也必需是成功的市场专家。 他补充：“懂得生产优良品质的产品是不足够的，你还得做足市场调查，清楚了解市场的趋势和需求方能一击即中。” 

今年若净赚1.75亿 将派特别股息

在更高的营收之下，预计速伯玛在2010财年的净利也随之提高，一旦全年净利达1亿7500万令吉，不排除将探讨派发特别股息。 郑金森表示，集团将维持现有股息政策，也就是派发20%净利作为股息，以及在取得卓越的盈利表现下，派发特别股息。 

根据速伯玛的盈利指南，集团在2010财年保守估计至少可达1亿6800万令吉，但在积极进行业务扩展计划下，有望进一步提高至1亿7500万令吉。 

截至2010年9月30日止的9个月，速伯玛净利报1亿3544万6000令吉，比较该集团2010财年盈利指南，意味着第四季盈利至少可达3255万4000令吉。 他指出，集团在2010财年设下的净利指南，已将外汇波动以及更高原料成本因素考虑在内。 

市场强稳

速伯玛近年来业绩表现呈上涨趋势，净利从2008财年的4699万7000令吉，飙升至2009财年的1亿2658万5000令吉，而2010财年首9个月的净利，也已超越2009全年表现。 

“由此可见，尽管A型流感爆发如今已消失踪影，本财年的盈利表现依然高于上财年，显示全球市场需求依然强稳。” 为此，他披露，集团不排除未来提高派息率至30%，惟目前需要保留现金，以应对美元走弱以及原料高涨的冲击。”

占全球市场14%·营收上看10亿令吉

速伯玛是我国数一数二的手套领域佼佼者，在全球的市占率达14%，近两财年的营收逾8亿令吉，更将业务扩至世界各地。

他有信心，该集团在2010财年的营业额，具有潜能破10亿令吉水平。 然而，他补充：“这将取决于原料价格成本以及令吉兑美元汇率趋势。“这两大因素将左右集团是否将能在本财年的营收创下10亿令吉记录。” 

目前，胶乳价格每公斤约7令吉以上的价位，一度创下新高水平每公斤8.250令吉，而该原料占速伯玛制造成本约60%。他预料，胶乳价格将在明年第一季回落至每公斤介于5.50令吉至6令吉。 

同样地，令吉兑美元汇率在近月来不断走强，也对该集团造成的营收和盈利造成负面影响，在出口手套以美元交易之下，已促使其收入相对下滑。 

营收涨22.7%

今年至今，令吉兑美元汇率已走强9.03%，是亚洲区域表现第二佳的货币，仅次于泰铢（+10.78%）。 一旦速伯玛在2010财年的营业额创下10亿令吉，这也意味着，该集团的营收取得强劲的双位数增长，按年涨幅达22.7%。 

根据数据显示，截至2009年12月31日止财年，速伯玛的营业额为8亿1483万6000令吉。而在截至2010年9月30日的9个月，该集团的营收达6亿9058万1000令吉，距离10亿令吉目标还差3亿941万9000令吉。 

尽管令吉在今年走强，且A（H1N1）型流感已消退，但速伯玛在本财年每季度的营业额皆出现增长趋势，从首季的2亿2065万2000令吉，逐渐走高至第二季的2亿3482万5000令吉，以及第三季的2亿3510万4000令吉。 

至于第四季是否能够取得将近4亿令吉的营收，原料成本和令吉走势将是成败关键之一。 不过，郑金森对于全球市场需求展望乐观，且在手套业者转嫁成本机制下，预料原料成本和美元走弱的负面冲击将因此抵消。 

他指出，从速伯玛近期的订单来看，全球对手套的需求与消费依然维持强劲，且订单已从今年10月起出现增长趋势。 他说：“目前的订单，已促使集团忙碌至明年初。” 

值得关注的是，虽然手套制造成本已受原料价格高涨及令吉兑美元走强的打击，但售价将跟随作出调整。他指出，手套产品售价调整的次数，已从过去每个月检讨一次，转为每周或每两周检讨一次。 

在更快速成本转嫁机制下，业者的赚幅也将更稳定。 

10年打造手套城

至于在长期计划方面，郑金森指出，速伯玛将在巴生打造一个“手套城”（Glove City），这是集团的10年计划。 

他说：“目前，手套城的兴建工程如期进展，并且在收购土地，预料第一阶段的工程将在明年中旬完成。” 为此，他表示，手套城将在2011年下半年开始投入运作。 

一旦手套城在2020年竣工，将拥有6个橡胶手套制造厂，每个厂房每年可生产41亿只手套，该发展计划将通过内部融资。 

郑金森表示，兴建手套城主要是迎合市场需求增长，并且这将有助于改善集团的订单处理与交货期。 尽管如此，速伯玛将紧密观察市场需求，以决定手套城其余阶段的兴建工程速度。 

他预计，集团的手套产量，将从2009年的145亿只，在2010年提高至176亿只，而明年更是达致217亿只。 

此外，他披露，速伯玛也将提高丁腈无粉手套，从目前的24%产量，提高至介于30%至35%产量，以迎合市场需求。 他指出，丁腈无粉手套需求增长推动力，主要来自医疗领域。 

“未来，我们也将专注扩展集团的分销业务，主要探讨的海外市场包括越南、印尼和金砖四国（BRIC），即巴西、俄罗斯、印度与中国。” 

郑金森披露，预料集团将在2年内进军中国市场，并且将能从东协—中国自由贸易协定（ASEAN-CHINA FTA）中受惠。 

令吉走高 激励盈利

在谈及汇率方面，郑金森表示，尽管令吉走强将带来打击，但只要令吉增值幅度跟随亚洲区域货币上涨，业者仍然可维持其出口竞争力。 

他说：“大部分主要橡胶手套生产国的货币（兑美元汇率）也同样走强，因此，在令吉增值幅度与亚洲货币一致的情况下，我国出口具有竞争力。” 

在应对外汇波动方面，他指出，集团已落实“定价机制”，售价将随着外汇波动（包括原料价格波动）而调整。 他指出，消费者已了解并且能够接受价格调整的背后原因。 

此外，他提到，在速伯玛海外的联号公司，因相关国家货币（兑美元汇率）攀高，也将推高集团的盈利表现。 他说：“这些汇率在转换为令吉之下，集团的盈利将可从中受惠。”

下财年净利料破2亿

速伯玛放眼2011财年盈利可取得介于15%至20%增长。就2010财年1亿6800万令吉的净利表现（集团盈利指南）计算，该集团在下财年净利可突破2亿令吉。 

郑金森表示，集团在未来依然将持续享有两个源流的营收，即制造和分销收入。在本财年首9个月，制造收入占71.2%，而通过独资子公司的分销收入占7.2%，其余21.6%来自联号公司的分销收入。 

他指出，盈利增长的因素包括：

1.业务扩展计划

2.更低的实际税率

3.手套产品售价快速调整

4.强劲的全球市场需求 

其中，手术手套销量提高将是盈利增长的因素，预料将从目前每月250万双销量，在明年首季开始大幅提高至2800万双。 “为此，手术手套销售额也将从现有每年600万美元（1865万令吉），飙至6720万美元（2亿765万令吉）。” 

同时，集团已设立速伯玛国际（Supermax International）私人有限公司作为“区域分销中心”，预计将在明年带来700万至1000万令吉净利。 

目标价越调越高?

我在股市观察了十多年，发现一般人常犯的错误，其中一个就是没有很肯定的目标价，往往在股价起了，就信心自我膨胀，相信自己选对了神仙股，股价会一起再起。于是，在排队卖时，今天一问行情是1令吉，就排1.05令吉；明天行情是1.05令吉，就排1.07令吉仙，卖的价钱一再攀高。

不在意短期波幅

有时做到了，也不会很开心，怕多两天价钱又比自己的卖价高了。等到价钱到了顶峰，开始向下滑时，也不愿意卖，心中一直期望这是短暂调整，股价会回勇。

到最后颓势已成，才不情不愿的卖掉了，有时就索性把它放去一边，不理它了，然后自我安慰，投资家不是教我们买股票要看长期的吗？就把它收起来吧。

这种现象周而复始，屡见不鲜，我觉得原因就是他们没有一个目标价。我不是说股票不应该放长期，而如果我们一买这个股票，就是认为它可以长期持有，那么就把它收起来吧，不要太过在意它的短期波幅。

如果不是的话，那么在买的时候，应该有两个目标价同时浮现在脑海--何时该套利，何时该止损。有时这个目标价一天就做到了，那么该不该行动，完全是靠你个人的审阅能力，而我在执行买卖方面，是不会有任何犹豫的。

而经验告诉我，如果赚到前而套利，大家还可接受；亏了钱止损，虽然很重要，不过很多人都不愿意做，直到蒙受的损失很惨重，才来悔不当初。

从错误中改进

需知道，投资的风险和回酬，通常是1对2-3左右，即如果有机会赚20-30%，不过也可能亏10%，如果亏了10%不止损，到亏4-50%时，资金的动力就不在了，只有干等看天意而已。我们看图表的比较，如果不设定止损目标，之后连要拿会本钱都百上加斤，遑论赚钱了！

不过不用紧，不是你一个人在犯错而已，我们每个人每天都在犯错的，考试也很少人考一百分的；重点是我们要知道自己错在哪里，从中改进。


上星期讲的产业三大并购，马友乃德置地和阳光一下子飙高起来，让很多在观望的人措手不及。从上星期五闭市价到写稿此刻，约起了20%，让人觉得有时财富要增值，的确很快。

而阳光起到3令吉30仙，加上之前派出的32仙毛股息，已经很贴近其4令吉的估价，奉劝小股东们见好就收，不然转换到马友乃德置地的股票，可算是一个全新的开始。

建诚还是极看好另一项双威集团(Sunway group)的合并。对他来讲，短期间在马友乃德置地-阳光赚个20%，而双威的价钱没起，正好加强他在双威集团的筹码。


如果双威的投资也是有20%潜能，实现的话，那么他的半年目标就有44%赚幅了。而顾客赚钱套利，我是来者不拒，也希望他的预测成真。

在此须提免责说明，除了股票基本面，本文内容纯属虚构，且所有提及股项只是学术上或经验上的建议，读者若有兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。不过我鼓励通过正确的投资方式制造财富，来杜绝投机活动，所以文中的建议，都会有一个完整的买卖纪录。

小心并购陷阱!

当股市节节上升，许多以前被烧到手，决定不再碰股票的散户开始蠢蠢欲动，象死火山一样长眠的贪念又在胸中乱窜，恨不得找个神仙股爆发出来，把以前输的一次赢完回来。

只是由于很久没有做功课，现在看到所有的股票，不管是起得七七八八，或是完全没有动静，都让自己犹豫不决，不知从何下手。于是，他们开始去收集一些收购或并购的消息和谣言，希望一旦成真，发个横财。不过，由于谣言四起，要特别小心。

一般上散户认为，听到谣言买入，消息证实卖出，可以赚钱，其实不然。我觉得宁可慢，也不值得一窝蜂的胡乱去买。我们看看QSR的收购消息。严格来说，这不算是谣言，因为丹斯里哈林沙艾是正式呈上收购献议。而可能是风声走漏，其建议出街时，市价已经扬升到超过5.60令吉收购价了。

不过，美国的凯雷集团适时接力，开出高很多的6.70令吉，让失望的散户重现生机。只是，大股东居林戏剧性的经过慎重考虑后，拒绝了双方的美意。听消息迟进场的散户，钱还没赚到就栽了个筋斗，大叫倒霉。

出价志在必得

这就是并购的陷阱。过去两年来的收购或并购计划，出价者大多数是志在必得，所以往往不会空手而回。随着股市升温，散户们千万不要盲目跟风，以为所有的收购计划都可以赚钱。

须知阁下要赚快钱，也有大鳄盯着你，在你一下水的时候送上致命一噬。例如QSR的情形，有心人如在3-4令吉时累积，到时机成熟时慢慢出货，消息一成泡影，你就变成抱着一大堆股票的人了。

也许股市继续发光发热，有一天会有另一批人向你要货，不过那种受骗的煎熬可一点也不好受。听说，又有人要收购QSR的母公司——居林了，你相信吗？

收购都有价差

如果你细心观察，不难发现任何收购计划，从宣布到完成，都有个价差。就比如，收购者出价1令吉，其市价可能在95仙左右窄幅波动。不要以为这是随机性的，其实，这是精心计算出来的。

精明的买家会从距离完成的期限和可能告吹的风险计算出最有利的价码，而不是看心情来出价。例如，距离完成约有6个月，可能成事占80%，那么，买家可能愿意出6%的价差。

随着期限越来越接近完成，不成事的风险也跟着降低，那么买家愿意出的价钱也越接近献购价。所以，如果自己不会（或懒惰）计算，而以为全部人都不会计算，那是小觑了天下。

免责声明:

除了股票基本面，本文内容纯属虚构，所有提及股项纯属学术上或经验上的建议，读者若有兴趣投资，应该自行深入研究或询问股票经纪才决定，盈亏自负。我们鼓励通过正确的投资方式制造财富，文中的建议，都有一个完整的买卖纪录。


在下祝各位圣诞和新年快乐!

贺特佳 最高效率手套股

胶手套基本上分天然胶和人造胶(丁晴胶 nitrile rubber) 2种；天然胶可以再循环而人造胶则不可以。

相比较下天然胶占原料成本较低的优势。胶手套用途很广，包括医药手术、牙医、 实验室、 食品处理、 家庭清洁用处、 半导体工业用途等。

丁晴人造胶手套赚幅好，加上不会引起使用者对橡胶中的蛋白质敏感这个优点，成长潜能比天然胶手套高。

几年前，曾是手套业霸主的 Kimberly-Clark 宣布完全退出天然胶手套市场而专注于生产丁晴人造胶手套，就是为了要维持较高的营业赚幅。

贺特佳（HARTA， 5168，主板工业产品组）成功打进了丁晴人造胶手套市场，且近年贡献更为显著，目前已占营业额 70% 以上。

贺特佳第二季度业绩如预期般标青，净利按年增长42.3%（按季涨13.6%）至4 710万令吉；即使撇除衍生品盈利，按季税前盈利也增长了10.5%。

订单稳定

这要归功于2条新生产线投产后，销量激增，按季上扬3%至18亿件；较可观的营运盈利赚幅按季起1.7%至33%，因产能增加及排除第五间厂创设的一次过开销（因已在前一季度记账开销）。

此外，贺特佳的净现金及自由流动资金，分别走强至4600万令吉（按季涨33%）及8 300万令吉（按季起47%），每股净现金24仙。

业绩亮丽

同时，该公司也宣布首次每股4仙中期股息，或0.7%的净回酬。全年免税股息20仙，净派息率35.8%，净回酬率达3.6%。

贺特佳亮丽业绩，归功于适宜的70%丁晴手套及30%天然胶手套组合，而丁晴手套订单也比天然胶手套稳定。

与乳胶手套相比，丁晴手套已越来越受欢迎，特别是在美国及欧洲，这两个区域占全球手套需求的68%。

根据目前的产能规划， 贺特佳很可能在几年内，成为世界最大的丁晴人造胶手套生产商。

独有脱除手套机器

贺特佳的效率是全球第一，平均每个小时生产3万5000个手套，该公司还自家研发自动脱除手套系统，这也是世界上第一个自动脱除手套机器的系统，每小时大约能脱除3万3000个手套。至今，贺特佳还是独家拥有此等设备的手套业者。

从对比中，我们可以看到，贺特佳每年盈利除员工人数，该公司目前已达28万令吉，领先行业10年，相比整个行业平均值需要到2018年才达致。

很多人担心着禽流感平息后，会对手套业带来强大冲击。

但是，即使没有禽流感，胶手套业也同样会成长，因为胶手套是医疗领域最基本和最能负荷的病菌隔离工具，再加上印度和中国对卫生标准要求加倍关注，更刺激了医疗手套未来的需求量。

国际研究机构估计，手套的需求在未来10年，将保持8%至10%的成长率。

赚幅可观

由于丁晴手套的赚幅可观，这一、两年来也导致更多的竞争者出现，且不断增设生产线，最终会否供多于求，难以预知。

虽然手套业尚未突破马币走强及产量过剩的隐忧问题，但贺特佳优越素质的手套，加上经济效益，降低平均售价，它仍然是市场最爱的丁晴手套供应商。

乳胶价格飙升是胶手套发展的负面因素，但基于多数手套业者实行有效价格体制，那就是以前一个月的乳胶平均价格，为这个月的手套售价定价，使业者可在最短的时间内，将费用转嫁至消费者身上，保住赚幅侵蚀。

价格稳定

不过我们需要注意的是，贺特佳主要是生产丁晴（Nitrile）手套，丁晴价格波动不如橡胶那么大，因此贺特佳会持续的保持它丰厚的赚幅。

结论：销量不受周期影响

投资讲求大环境，选择胶手套业股只，是个不错的选择， 其不易被替代、 不受经济周期影响， 反而因全球病菌激增下， 人们的卫生醒觉性提高， 是医药领域上的必需品，促使胶手套销量年年增长。


By: 罗凤琴

IPO: 兩年擬增設4生產線‧麥斯威放眼營收倍增

麥斯威國際控股（Maxwell International Holdings）放眼藉首次公開募股（IPO）計劃籌措3千440萬令吉，以提昇運動鞋設計及發展能力。

公司執行董事兼主席李桂真與僑豐投資銀行簽署包銷協議後表示，公司雖然有自己的品牌，不過未來會把重心放在替國際品牌代工（OEM）及原設計生產（ODM），主要是後者前景良好。

“我們將在上市兩年內投資600萬令吉充當設計及發展用途，希望將每年設計鞋款從目前的1千隻增至1千500隻。”

麥斯威國際控股是福建省晉江市的運動鞋製造商，主要業務是替國際品牌代工及原設計生產，旗下產品則透過本地貿易商及經銷商再行銷給國際客戶，大部份出口至歐洲、美國、中東及亞洲。

詢及為何選擇在大馬上市，她透露，公司原本已在2008年獲准在新加坡上市，不過卻遇到金融風暴而暫緩。

放眼营收倍增

麥斯威國際控股執行董事兼主席李桂真於招股儀式後表示，公司將投資7千500萬人民幣（約3千750萬令吉）建設新廠房，其中1千200萬令吉從上市籌得，其餘來自內部融資或／及銀行貸款。

“我們將在2年內陸續增加4條生產線，屆時，公司的生產線將增加至8條，鞋子年產量將從原本的800萬隻增加至1千600萬隻。”

積極投入設計研發

她表示，公司也將積極投入設計及研發，希望將每年設計鞋款從目前的1千隻增加至1千500隻。

麥斯威國際控股將於明年一月上市大馬交易所主板。該公司希望透過上市籌措3千440萬令吉，其中1千200萬令吉將作為增設4條生產線用途，600萬令吉為設計及研發資金，970萬令吉是營運資本，其餘680萬令吉為上市費用。

麥斯威國際控股是福建省晉江市的運動鞋製造商，主要業務是替國際品牌代工及原設計生產，旗下產品則透過本地貿易商及經銷商再行銷給國際客戶，大部份出口至歐洲、美國、中東及亞洲。

11月主板上市

“近來，由於大馬對中國企業持開放態度，因此我們認為在這裡上市是很好的機會，預計會在11月於大馬交易所主板上市。”

麥斯威國際控股在2009財政年的營業額為5億8千萬人民幣（約2億6千840萬令吉），鞋年產量為800萬隻。

配合上市計劃，公開發售6千375萬新股，以籌措3千440萬令吉。每股面值為40仙，發售價為54仙。

公開發售的6千375萬新股中，2千萬股將公開發售給大馬民眾、4千375萬則私下配售予特定投資者。

僑豐投資銀行為這項IPO的顧問、包銷及私下配售經紀。同時，僑豐將在麥斯威國際上市後持有其7.2%股權。

用心聆聽‧誠信待人‧夫妻檔保險業闖出春天

洪添發和周月麗這對夫妻檔，經歷了創業、轉換工作的失敗和挫折，最終踏入保險業。今天，在保誠保險大廈的專訪台上，他們臉上寫滿了自豪，做人的態度卻還是謙遜如故。

許多人用10年光陰打拼，好不容易在事業上爭取到小小的起步。洪添發、周月麗卻在短短數年內，從創業失敗者、不斷尋覓工作者，蛻變為保險業的精英。

洪添發、周月麗，皆年43歲，來自馬六甲。洪添發曾經和朋友合股開設大頭針工廠，但是營運不理想，他惟有一直貼錢，5年內共貼了140萬令吉。在創業之前，他曾經從事五金業，隨後升任執行人員、經理、市場總監，每月收入7、8千令吉左右。

周月麗在吉隆坡擔任化學工程師，每月有大約5至6千令吉的薪金，為了回鄉陪伴家人，她毅然辭去工作，回到馬六甲重新覓職。但是馬六甲最高薪資也不過是2至3千令吉。最後，她選擇了保誠保險代理員的工作。

第一年的時間，周月麗便在保險行業開創了美景，成了南馬區新秀冠軍得主。這時，她看到丈夫依然在辛苦支撐，看不到突破的方向。

熱忱工作‧邁向成功

在妻子遊說下，洪添發終於在2006年尾，加入了保誠保險公司。對於工作，他一向不言累，充滿熱忱，更何況保險行業可以說是自己的生意，而不只是進行差事。

“由於從事保險不必出本錢，過去所虧的錢，也不回頭看了。在保誠保險，我終於體會到，在邁向成功的過程中，體會到服務別人和獲得回報的樂趣。保險行業，在今天給了我比過去多5至6倍的收入。”

同樣在一年的時間內，洪添發的卓越表現，讓他獲得全國第二的新秀獎；接著的下一年，他獲得英國總公司頒發的十大代理獎。這個獎項只在亞洲的每間分公司選出10人得獎，洪添發是大馬10人中之一人。

“我在大約3年時間內，因為保險業績突出，經濟情況好轉，取回了之前所虧的140萬令吉。”

態度正確‧用心聆聽

洪添發在30多歲投入保險行業，他在努力過程中得出一個結論：只要秉持專業精神，忠誠待人，就能夠獲得良好的回報。

“在保誠公司內，我獲得的是三贏的局面，即顧客贏、公司贏、保險代理贏。對於新晉保險代理員，我覺得關鍵在於有沒有把心放進去，只要用心去做，抱著服務、為別人解決難題的態度，終有成功的一天。”

“保險代理員應該具備誠信、正直的態度，也要有紀律、能夠用心聆聽顧客的心聲。一個人成功或不成功，心態佔了90%，另外10%才是知識。”

“一個好的保險代理員，也應該是一個良好的追隨者。他必須能夠跟隨公司、領袖正確的步伐，而且要有工作的熱情，當成功了，才會有成就感。”

“幫助到保客，讓他們在發生不幸時獲得妥善的照顧，不必擔憂金錢、住院、甚至是繼續繳付保費的顧慮，而顧客最後給予的感激和讚揚，往往讓我在辛苦之餘，也有很大的工作滿足感。”

洪添發、周月麗目前為保誠保險財務規劃經理及高級經理，他倆育有兩男一女。家庭的和樂，事業的成功，讓他們在保誠保險公司寫下了成功的一頁。

3檔高股息 養我一輩子

好的股票，可以養你一輩子，你相信嗎？ 

今年39歲的研究機構職員蔡海茲就辦到了！從2003年開始，他每年拿出30萬元存款，固定投資3檔高配息股，無論台股看漲、或看跌，一定買進，而且3檔股票每年配發的現金股利，也在下一年度和自己的存款一起滾入，投資相同的股票。 

6年下來，他從口袋拿出來養這個現金流果樹的本金只有180萬元，但3檔股票含配息、配股、再加股價增值，合計市值已達303萬6,000元，累積報酬率168.67%，平均年報酬率達16%。假設蔡海茲把相同金額的資金，存在銀行放定存，6年下來，利息只有10萬多元，年報酬率相差14％之多。 

儘管去年金融海嘯，讓台股重跌46％，但是，蔡海茲對這個用股票打造平穩現金流的果樹，非常滿意，不但抱股不賣，還打算用相同的股票再存4年，讓果樹再長大1倍。按他估算，屆時，每年光靠股票配息就可以領超過72萬元，平均每月可領6萬元，至於現在，這個現金流果樹，每月就可為他產生近3萬6,000元的股息收入。 

用這套方法，最大的好處是，不必管股價波動、不怕股災，也能賺進穩定的現金流，「這等於是自己DIY退休年金，而且是活多久、領多久，還可能愈領愈多！」這位研究員出身的上班族如此說。 

打破觀念，不再賺價差 
改賺配息讓錢不斷流進來 

蔡海滋會想出這套方法，是被羅勃特‧清崎（Robert T. Kiyosaki）的一句話啟發，他說：「好資產，必須能為你帶來持續性的收入。」高股息股就是這樣的好資產。 

在用這方法之前，蔡海茲投資股票達10年，原本只想靠股票快速致富，每天看技術線圖、搶進殺出，總是賺小、賠大，賺兩萬元、賠10萬元。10年下來，總投入近200多萬元本金，只小賺10%左右。「花那麼多心力，卻是白忙一場，」

蔡海茲如此描述早年的投資模式。
投資不一定穩賺，工作也不是鐵飯碗。做研究員多年，每次遇到不景氣，公司都會先從研究部門先砍人，「2001年網路股災後，市況不好，我爸媽擔心有一天會裁到我，一直勸我去考公務員。」但蔡海茲沒去看考試用書，反而把當時新上市的《富爸爸，窮爸爸》翻了好幾遍。 

他發現，清崎是靠買入好資產，然後從資產中得到豐沛的現金，再進行投資，因此致富。而清崎和他最大的差別，在他買賣股票只想賺價差，努力要賺「一次性收入」，並沒有設法讓持股變成一種「持續性收入」。 

但是，按照清崎的建議，把配股、配息滾進投資帳戶，隨著投資股票的市值長大，配息跟著大增，「如果1年配息足夠1年生活之用，只要投資的公司不出事，股票就不必賣，錢就會一直流進來！」蔡海茲分析。 

單有觀念還不夠，他再用高股息股中鋼做試算。他把中鋼自1991年至2000年的每年開盤價、配發的股利等數據全部找來，以每年固定投入10萬元，加上前1年配息，在開年第1天開盤就買進，如此連續做10年，結果發現，總投入現金是100萬元，10年累積的資產總值可達140萬元。 

那段期間，先後發生亞洲金融風暴、網路股災，中鋼股價從最初買進的29.5元，最高漲至36元，到2000年最後1天收盤時，跌到19.9元，但仍能創造每年平均7%的利息收益，比做價差安全、簡單，獲利又比銀行定存高又穩，蔡海茲因此打算，除中鋼外，再挑兩檔高股息股，打造自己的現金流果樹。問題是股票要怎麼挑？ 

身體力行，挑出高股息股 
每年每檔投入10萬元只買不賣 

蔡海茲以中鋼為範本，挑選在公司經營上，必須業績長期穩步成長，財務穩健的產業龍頭股；其次是公司股利政策要均衡穩定，即使遇到景氣不佳，仍可用保留盈餘來分配股息。

對此，嘉實資訊副總經理王錦樹分析，高配息股因長期財務和績效穩健，除權除息後，多半能填息，基本上股價波動不太大，長期投資，很有利。 

蔡海茲花1個多月詳讀財報確認，由於設定投資金額是1檔股票1年投10萬元，因此從本益比在10倍以下、股價在20元以內的股票篩選，最後選出中鋼、台橡、超豐3檔高配息股。 

由於這方法至少要持續10年，對習慣買股賺價差的蔡海茲來說，最大的挑戰是，必須控制自己，不受股價波動影響，每年定期買進，不能因股價漲跌就賣出，必須像機械般反覆操作。玉京財經資訊執行長汪潔民就分析：「做慣價差的人，只想掌握波段，1年賺20%〜30%。所以行情一來，股票就抱不住，會賣掉。」 

為了解決汪潔民點出的問題，蔡海茲先把自己投資的資金重分配，1/2還是做價差，賺一點額外報酬；另外1/2加上年終獎金，就存進3檔高配息股票去累積財富。因此，他還另外開了一個證券交易戶，並把操作原則告訴營業員，請營業員在每年第1天開盤時，不必管股價，就用每年底固定存入的資金，連同前1年配發的股利，全數買進指定的股票。 

坐享豐收，退休金有著落 
未來月領6萬不成問題 

前3年時，現金股利只小幅增加，但比起做賺價差，這裡的操作不需貼盤太近，壓力小，也不會焦躁，蔡海茲已經很滿足。到了第4年，資產增值加速，尤其是台橡，每年累積的現金股利以1倍左右的速度成長。「再做4年，每月累積到6萬元以上，我就不用工作、可以提早退休了！」 

雖然，這兩年景氣不好，股利縮水，但蔡海茲評估，這只是短期影響，而且定額投入的10萬元可買進更多的股數，果樹的規模反而增加得更快，配息收益甚至可能大增，讓他不必再等4年，就能提前退休。「現在，正是執行這方法的黃金期，可以把你失去的退休金再『存』回來，」蔡海茲說。

清崎曾說：「投資，是一個透過簡單、機械化操作就可以致富的過程。為什麼大多數人做不到？因為他們認為，投資致富，過程很神奇，不可能這麼簡單、單調而枯燥。」花6年為自己打造一個穩定現金流的果樹，現在，蔡海茲也相信，做投資，簡單比複雜要好得多！ 

汪潔民指出，蔡海茲的投資策略，其實上市櫃企業的老闆們都是這麼做，「用股票複利滾錢，才是真正有錢人會做的事！」更重要的是，執行這方法並不難，本金也不用多，從現在開始，你就可以執行！

＊以股養股　不怕股市漲跌都能賺

蔡海茲在每年第1天開盤時，以30萬元買進3檔股票，每年配股續抱，配息就在隔年和30萬元本金一起買進股票，以第1年來看，經過試算3檔股票市值就翻漲為55萬7,685元（市值＝[本金÷3檔股票第1個交易日開盤價＋3檔股票配股]×最後交易日收盤價＋3檔股票配息），6年下來，資產長大1.68倍。 

＊想學養股術，可以這樣做： 
(一)挑出值得投資的股票

1.公司財務長期穩定： 過去10年，營收穩定成長 資本支出少、自由現金流量充裕 獲利不一定要年年成長，但長期呈上升趨勢，原則是：近3年每股稅後盈餘（EPS）平均值＞近5年平均值＞10年平均值 

2.過去5年～10年的股利政策均衡而穩定。 

3.公司是產業龍頭。 

4.依你每年可投入預算，挑選股價適合的標的。

(二)進場執行 

1.第1次買股，可用兩個原則注意股價： 本益比在10倍以下 買進股價是否夠便宜？可用股價淨值比（PBR）做參考指標，愈低就愈具投資價值。 

2.採定期定額方式投入： 
第1年開盤第1天，買進10萬元 
第2年開盤第1天，用10萬元＋第1年配發的現金股利，買進中鋼 
第3年開盤第1天，用10萬元＋第2年配發的現金股利，買進中鋼，如此反覆操作至少10年。

在累積到夠你用的現金流之前，現金股利一定要再滾入，不能領出來，直到累積到足夠現金流後，不用賣股票，就完全可以靠現金股利過日子。

(三)追蹤與調整 

1.每年檢視數據： 查看營收、獲利的數據，若5年到10年期長線走勢往上，就可安心續抱。 

2.留意經營狀況： 當出現年度虧損時，要開始注意接下來的經營表現，若第2年產業景氣沒問題，公司營收和獲利仍大幅衰退，就要全數出清，換股執行。

(四)不斷的心理建設

1.不受股價漲跌影響： 每年買股時，不要受股價起伏影響，因為你是要賺現金流，不是賺價差。 

2.堅持長抱： 堅定的持續長抱，連存10年～15年都不去動用，股票複利的效果是非常驚人的。

＊專家看法

資誠會計師事務所協理余弘仁：要賺股息，也要省稅金 

申報個人綜所稅時，「股東可扣抵稅額」取決於「發放股利」及「稅額扣抵比率」，只要「稅額扣抵比率」高於「個人綜合所得稅率」，股東參與除權息，可享股利或股息報酬，也可額外獲得抵減稅額，可謂「一魚雙吃」。 根據過往紀錄，傳統產業股，可扣抵稅率高，通常在15%〜20%以上，較無稅負問題；至於電子業，因已享有租稅優惠，可扣抵稅率就低，投資人就易有稅負的負擔。 

寶來投信指數投資處副總經理黃昭棠：定期檢視個股的股利政策
小心企業會調整股利政策，例如向來採高股利政策的鴻海，今年就調降股利。 長期執行須小心如果公司獲利不佳，有可能發不出股息。 在產業與景氣出現變化時，注意個股經營、股利政策的調整，建議每年檢視1次。