股市的逆流-私有化

将上市公司私有化，是目前股市的热门课题。大股东采取突击行动，全面收购上市公司的股权，要将上市公司变成私人公司，居林的收购辛多拉、国民投资机构要併吞实达，就是典型的例子。

能在股票市场上市，是许多私人公司梦寐以求的事，既然已经上市了，为什么又要“倒行逆施”，将公司私有化？理由何在？
以下是我想到的一些原因，跟大家分享：

投资机会减少

现金充沛的公司，要在当前的环境中，寻找有利可图的投资机会，谈何容易。

大马的经济正处在尴尬的阶段，传统的行业，早已有人满之患，而新的行业，尤其是高科技及服务业，又没有足够的人才去开拓经营，贸贸然进行大量投资，风险特高，这些拥有现金的公司，没有魄力及胆识去作新投资，只好向现有成功企业下手，这是最安全的做法。

保守心态

将上市公司私有化，也反映了我国投资家，没有冒险及开创新领域的精神。

换句话说，这股私有化的逆流，反映了我国企业界的保守及故步自封的心态，这是现有政治经济环境下的产物，也是国家前进的绊脚石。

政府口口声声要私人界成为经济的火车头，然而私人界却没有开拓新领域的勇气。长此以往，在竞争激烈的国际经济环境中，大马迟早会被抛在后头。

不受约束

上市公司，受到许多繁文缛节的约束，作为大股东，他们动辄得咎。他们的一举一动，都受到当局的监管及社会舆论的督促，大股东不但没有自由，而且有时也相当受气。

作为大股东，他们有绑手绑脚的感觉。将公司私有化，可以使他们有发挥的最大空间。

现金流量的释放

作为上市公司，必须遵守许许多多的条例、规定，大股东的一举一动，都要照顾到小股东的利益和感受。

这就使大股东难以做事，一个明显的例子，就是公司现金的调动，受到严格的监管。

假设上市公司的大股东，拥有一家上市公司的控制性股权，同时拥有一家私人公司，当私人公司需要资金周转时，他不能将上市公司的现金调至私人公司使用，将上市公司私有化之后，他可以随意调动上市和私人公司的资金，使他能够抓住新的投资机会。

不需要筹资

公司上市的一个主要目的，是方便筹措资金，作为扩展业务用途。如果上市公司的业务没有扩展的空间，而公司资金又很充足的话，则公司根本就没有必要保持上市地位，私有化是合理的选择。

股票交投不活跃

有些上市公司的股票，长期交投不活跃，导致股东的资金被困，同时股价没有随着股市起落，价值长期被低估，私有化反而为小股东提供一个以合理价格将股票兑现的机会。

股票价值被低估

大马股市，到目前为止，还是由外资及投资基金领航，这些大户的投资对象，是盈利丰厚的大型上市公司，也就是交易量大的优质股。
这类公司不多，造成了优质股价格高不可攀，中小型上市公司股价长期不振的现象。

增股减低风险

现有中小型上市公司的股票，价值长期被低估。

这些公司的大股东，也是公司的掌舵人，他们了解公司股票的价值。

他们认为，与其去找别的投资机会，倒不如增加在现有公司的股权，这样更容易做到，风险也更低。

举个例子，上市产业公司要买地皮，不但难找，而且价格高得离谱，买到后也未必能赚钱。

现有上市公司已拥有宝贵的地皮，而且是在一、二十年前买进的，现在价值恐怕已上涨了10倍、8倍，然而在公司的帐目中，仍以当年买进时的价值入账，如果以现在的价格，将这些地皮重新估值的话，每股的净有形资产价值可能比现有股价高数倍。

既然如此，以市价收购股票，等于以低於市价数倍的价格购买地皮，上市产业的大股东认为与其到处买贵地，倒不如通过私有化，低价购买现成的土地，这样不但更合算，也更省事。

节省时间

要创办一家成功的公司，不但要有资金，还要有人才，更要有机会。有了这些条件，还要经过漫长时间的经营，才有可能上轨道，真是谈何容易。

现有上市公司，有许多是大股东花了许多心血打造成功的，他们了解创业的艰辛。

大股东自己投资

当他们的上市公司股票，价值长期被低估时，他们一方面感到心痛，认为市场不欣赏他们所作的努力，另一方面，他们也认为这是一个廉价增加投资的机会，他们的心态是：小股东既然不要投资于他们的公司，那么，他们大股东就自己来投资吧！

公司上市，原本是要让投资大众，有参与投资成功企业的机会，现在投资大众竟然不想投资。

那么，他们又何必强人之所难呢？倒不如干脆由他们大股东收回股票算了。

大股东别有居心

有些大股东，将上市公司私有化，其实是别有居心。

上市公司除牌5年之后，可以重新申请上市。

大股东将公司私有化之后，将自己私人公司的业务注入上市公司或是全力发展其业务，然后在5年后重估其价值，高价脱售部份股票给公众人士，重新上市，这样可以取得数倍的回酬。他能够这样做，是因为上市价格，是由大股东自订，证券监管当局不予以干涉。

故除牌5年后上市，乃大股东赚钱的锦囊妙计，何乐而不为？

By 冷眼