股市的逆流-私有化

将上市公司私有化，是目前股市的热门课题。大股东采取突击行动，全面收购上市公司的股权，要将上市公司变成私人公司，居林的收购辛多拉、国民投资机构要併吞实达，就是典型的例子。

能在股票市场上市，是许多私人公司梦寐以求的事，既然已经上市了，为什么又要“倒行逆施”，将公司私有化？理由何在？
以下是我想到的一些原因，跟大家分享：

投资机会减少

现金充沛的公司，要在当前的环境中，寻找有利可图的投资机会，谈何容易。

大马的经济正处在尴尬的阶段，传统的行业，早已有人满之患，而新的行业，尤其是高科技及服务业，又没有足够的人才去开拓经营，贸贸然进行大量投资，风险特高，这些拥有现金的公司，没有魄力及胆识去作新投资，只好向现有成功企业下手，这是最安全的做法。

保守心态

将上市公司私有化，也反映了我国投资家，没有冒险及开创新领域的精神。

换句话说，这股私有化的逆流，反映了我国企业界的保守及故步自封的心态，这是现有政治经济环境下的产物，也是国家前进的绊脚石。

政府口口声声要私人界成为经济的火车头，然而私人界却没有开拓新领域的勇气。长此以往，在竞争激烈的国际经济环境中，大马迟早会被抛在后头。

不受约束

上市公司，受到许多繁文缛节的约束，作为大股东，他们动辄得咎。他们的一举一动，都受到当局的监管及社会舆论的督促，大股东不但没有自由，而且有时也相当受气。

作为大股东，他们有绑手绑脚的感觉。将公司私有化，可以使他们有发挥的最大空间。

现金流量的释放

作为上市公司，必须遵守许许多多的条例、规定，大股东的一举一动，都要照顾到小股东的利益和感受。

这就使大股东难以做事，一个明显的例子，就是公司现金的调动，受到严格的监管。

假设上市公司的大股东，拥有一家上市公司的控制性股权，同时拥有一家私人公司，当私人公司需要资金周转时，他不能将上市公司的现金调至私人公司使用，将上市公司私有化之后，他可以随意调动上市和私人公司的资金，使他能够抓住新的投资机会。

不需要筹资

公司上市的一个主要目的，是方便筹措资金，作为扩展业务用途。如果上市公司的业务没有扩展的空间，而公司资金又很充足的话，则公司根本就没有必要保持上市地位，私有化是合理的选择。

股票交投不活跃

有些上市公司的股票，长期交投不活跃，导致股东的资金被困，同时股价没有随着股市起落，价值长期被低估，私有化反而为小股东提供一个以合理价格将股票兑现的机会。

股票价值被低估

大马股市，到目前为止，还是由外资及投资基金领航，这些大户的投资对象，是盈利丰厚的大型上市公司，也就是交易量大的优质股。
这类公司不多，造成了优质股价格高不可攀，中小型上市公司股价长期不振的现象。

增股减低风险

现有中小型上市公司的股票，价值长期被低估。

这些公司的大股东，也是公司的掌舵人，他们了解公司股票的价值。

他们认为，与其去找别的投资机会，倒不如增加在现有公司的股权，这样更容易做到，风险也更低。

举个例子，上市产业公司要买地皮，不但难找，而且价格高得离谱，买到后也未必能赚钱。

现有上市公司已拥有宝贵的地皮，而且是在一、二十年前买进的，现在价值恐怕已上涨了10倍、8倍，然而在公司的帐目中，仍以当年买进时的价值入账，如果以现在的价格，将这些地皮重新估值的话，每股的净有形资产价值可能比现有股价高数倍。

既然如此，以市价收购股票，等于以低於市价数倍的价格购买地皮，上市产业的大股东认为与其到处买贵地，倒不如通过私有化，低价购买现成的土地，这样不但更合算，也更省事。

节省时间

要创办一家成功的公司，不但要有资金，还要有人才，更要有机会。有了这些条件，还要经过漫长时间的经营，才有可能上轨道，真是谈何容易。

现有上市公司，有许多是大股东花了许多心血打造成功的，他们了解创业的艰辛。

大股东自己投资

当他们的上市公司股票，价值长期被低估时，他们一方面感到心痛，认为市场不欣赏他们所作的努力，另一方面，他们也认为这是一个廉价增加投资的机会，他们的心态是：小股东既然不要投资于他们的公司，那么，他们大股东就自己来投资吧！

公司上市，原本是要让投资大众，有参与投资成功企业的机会，现在投资大众竟然不想投资。

那么，他们又何必强人之所难呢？倒不如干脆由他们大股东收回股票算了。

大股东别有居心

有些大股东，将上市公司私有化，其实是别有居心。

上市公司除牌5年之后，可以重新申请上市。

大股东将公司私有化之后，将自己私人公司的业务注入上市公司或是全力发展其业务，然后在5年后重估其价值，高价脱售部份股票给公众人士，重新上市，这样可以取得数倍的回酬。他能够这样做，是因为上市价格，是由大股东自订，证券监管当局不予以干涉。

故除牌5年后上市，乃大股东赚钱的锦囊妙计，何乐而不为？

By 冷眼 

商人不宜买股票

股市是一个拍卖市场，通过投标的方式，买卖公司的股份，交易绝对公开、公平和自由，只要有钱，人人可买，完全没有身分的限制。

勿两头不到岸

但是，股市也好像别的市场一样，不是所有的人都适合参与，商人就是其中之一。

请注意，我只是说“不宜”买，并没说不能买，或不可买。

投资是商业行为，要赚钱，最好选择适合你的市场，所谓“适合”，是指跟你所从事的事业没有冲突。

否则，会导致你两头不到岸，得不偿失。

商人最好不要买股票，理由如下：

理由一：自己经营生意，是主动的行为。而股票投资是被动的行为。

假如你已经拥有自己的公司，无论大小，你都可以自己作主。

你可以根据你的构想，以自己的作风，用自己的经验和知识，去经营你的生意。你的公司要做什么，要怎样做，你说了算数。你可以发挥你的商才，实现你的抱负。

换句话说，你就是你的企业王国的国王，称为“老板”。

作为企业的司机，你要把你的“企业之车”驾向何方，你可以作主，不必理会别人的看法，也不受别人的节制。

你既然已拥有自己的“企业之车”，已是车主，为什么还要自贬身价，降低身分去做“搭客”？

你原本可以掌握自己的命运，为什么还要把命运交给别人去决定？

莫作牛后

升斗小民，因为没有拥有“企业之车”的命，只好把命运交给别人，任由他人摆布，那是无可奈何的事。你身为商人，已是“企业之车”的车主，为什么还要“龙邦”别人的车？

中国人有句话“宁为鸡前，莫作牛后”。“鸡前”就是鸡头；“牛后”就是牛屁股。鸡首吃美食；牛后拉屎尿。为什么你有鸡前不做，却要做牛后？

作为商人，如果你要淌股市这一浑水的话，正确的做法，是专心把生意做大，让你的公司上市，在上市公司拥有控制性股权，这样，你拥有上市公司的股票，利用股市筹资的便利，把生意搞大，利惠股东，这才是有抱负商人应做的事。

理由二：资金是企业的血液，资金短缺，等于贫血，随时可倒毙。

做生意，要资金周转，周转灵活才能赚钱。中国有句营商金言：“货如轮转利路通”。货物滞销，是生意的大忌。

买股票是把资金交给别人去应用，对于需要资金周转的商人，简直是致命伤。

买股票，就是买别人的公司的股份，你当然随时可以在股市把股份卖掉，问题是股市变幻莫测，你根本不知道明天的起落。

当你需要钱周转的时候，刚好逢到股市吃了泻药，就好像目前这样，你不卖没钱周转，卖掉又蒙受严重亏蚀，这时进退两难，你肯定会失眠。

有人以为“快狠凖”是股市赚钱绝招，商人们最好别相信。“快狠准”是破产捷径，比砒霜更毒，千万别尝试。

股票买得太少，根本赚不了几块钱，买得太多，失手时会把你拖垮，这种钱，商人赚不了。

股票是要长期收藏才有可能取得可观回酬的，商人除非持有长期无需动用的闲钱，否则，最好别买股票。

理由三：股票市场是为不懂得做生意及没有条件做生意的人而设的，不是为懂得做生意及有能力做生意的人而设的。

要了解这话，还得从头说起。股票市场发源于欧洲。话说四百多年前，欧洲社会形成两个阵营：

一个阵营是懂得做生意，但是资金不足的人。例如有生意眼光的人想建大船，到南美洲去采购黄金，但不够资金造大船。

另一个阵营，也是人数最多的，是拥有少量积蓄升斗小民，他们没有能力也不懂得做生意，这些“游资”长期投闲置散，无法创富。

于是有人想出一个办法：懂得做生意的商人，将他们的商业计划（例如造船往南美洲买黄金）写成计划书，公诸社会，邀请升斗小民拿出枕头下的金钱，交给他们去做生意，赚到钱后，按出资数额分享利润。

这样，商人有了资金，老百姓有了投资机会，股票制和股市就这样产生了。

从以上的历史事实，可以看出，股票是供不懂得做生意及没有条件做生意的人购买的，不是供商人购买的。

当然，跟着金融市场的成熟，股市的操作更复杂，但向大众筹资的基本概念并没改变。这也是股票交易所规定上市公司最少必须拥有1000名股东，最少有25%股票握在散户手中的原因。

作为老百姓之一，商人当然可以买股票，但那必须是在不影响你的资金周转的情况下，才可以这样做，如果你的生意随时需要资金周转的话，千万不要挪用营业资金去投资股票。

如果你有闲钱买股票的话，就表示生意很赚钱，很成功。既然如此，专心做生意不是更好吗？又何必去参股于你不认识的人的生意？

By:  冷眼

趁低落实股票店铺化

上周我在“视股票为店铺”一文中，提出了把股票视为店铺，把股息视为店铺租金的构想。

一些股友读后，认为我的构想不错，但实行起来恐怕不容易。

当然不容易，但困难并非不能克服。

正如我在“视”文中所说的“惟有有耐心、有信心及有守纪律精神的人，才有可能达到此境界（指通过视股票为店铺以达到财务自主）。”

我们这个社会，没有容易赚钱的行业，每一个行业都要克服许多的困难，才有可能把钱赚到手。

股票

1.信心

你必须对股票有信心。由于股市波动激烈，股价大起大落，许多人认为股票风险太高，只适合“投机“，不适合“投资”，尤其不适合长期投资。

对股票的误解，莫以此为甚。大部份人都忘记了，股票是公司的股份，股票代表企业的资产和业务，股票的风险不会比做生意的风险更高。

如果股票是高风险的行为，那么公积金、保险公司、单位信托基金就不应买股票了，因为这些机构都是关系到数以百万计小市民利益的组织，他们不能从事高风险的投资。

如果懂得投资的话，股票其实是相当安全的，就以种植股来说，种植公司所拥有的是油棕园，如果说种植股风险高的话，就等于说油棕园风险高，你会同意吗？

建立对股票的正确概念，是建立对股票信心的第一步。

除非你有信心，你不会对股票投资产生耐心。

2.耐心

企业需要时间去成长，价值需要时间去创造，所以，股票要长期投资，才有可能增值。

即使是最好的股票，如果不能长期持有的话，也不可能发挥其增值潜能。

我有一些朋友，在买进优质股之后，十多二十年，几乎从来没有卖过，他们所取得的盈利，不是一倍或二倍，而是数十倍，他们就这样，靠股息过着写意的晚年生活。

我国最富有的企业家，如李莱生家族、丹斯里李深静、丹斯里杨忠礼等，从来没有卖过他们的机构的股票，所以他们能成为巨富，为什么我们不能以他们为榜样，进行长期投资呢？

通过复利增长，长期投资可以创造财富的奇迹。

3.守纪律的精神

脚踏实地投资，不要投机取巧，不要预测股市动向，因为到现在为止，还没有人发明可以预测股市的“水晶球”，尤其是股市的短期动向。靠短线操作赚钱的人不是没有，只是巴仙率低到不值得我们去尝试。

假如你以低价买到优质股的话，最好不要轻易脱售，一只可以成长5公斤的西瓜，长到两公斤时就割下，实在太可惜。

第一步

你要从1000家上市公司中，选出具备以下特点的股票：

周息率（D/Y）最好比银行定期存款利率高1倍。目前定存利率为3%多，你所买的视为店铺的股票，周息率（股息回酬率）最好高过6%。

过去股价高昂，不容易找到周息率高过6%的好股，经过这一轮的暴跌，周息率已大大的提高，只要你用心筛选，你不难找到周息率高过6%的好股。

最理想的方法，是买进现在派息率较低，但将来派息率将提高的股票，长期持有，一个典型的例子是速远（Zhulian），假如你在3年前以每股1令吉买进的话，那时每年派发12仙的股息，去年以3送1发红股后，每股投资成本降至75仙，该公司仍维持每年派息12仙，周息率升至16%。如果你在熊市中，趁价低廉时买进有派高息潜能的股票，长期持有，将来也可能享受到高股息回酬。

利直南（DKSH）就有此潜能。

第二步

你所买进的高股息股，还必须有适度的成长潜能。

股息高，但公司没有成长，股票不会增值，股息即使再高，也得不偿失。

高股息和成长，其实并没有冲突。

实际上，只有有适度成长的公司，才有可能保持派发高股息。

有些人只注重成长，不注重股息，等于是购买没有租金的店铺，店铺也很难增值。

高股息的公司，即使成长比较缓慢，股价也有可能高企，安利和健力士就是典型的例子。

第三步

最好购买风险较低的企业股票。假如你翻查过去30年上市公司纪录的话，你会发现几乎从来没有一家种植公司陷困，所以种植股是值得考虑的对象，但必须购买有成长潜能的种植股（未成熟油棕面积大及不断扩大种植面积的种植公司）。

当然，每一类股票都可找到好股，只要你肯下功夫研究，一定有收获。

第四步

最好用股息买进更多同一只股票，以加速复利增长率。

第五步

假如你每个月投资500令吉，如果你所买的股票，股息加资本增值，平均每年取得复利增长12%的话，10年后，你将拥有115，019令吉的身家，每年可以收到超过1万令吉的股息。你可以将这只股票视为一间小小的店铺。

假如你有守纪律的精神，加上信心和耐心，同时把你每年从公司所取得的花红也投资进去的话，你要在退休时拥有12间此类店铺，绝对是可以实现的梦想。

这一轮的股市暴跌，使许多追高的投资者蒙受重大亏损，这是很不幸的。

但是，机会是隐藏在危机中，对于反向投资者来说，这正是低价买进好股的良机。

没有人知道股市何时到底，作为价值投资者，我们应以价值为投资标准。

我认为周息率如果在8%以上，本益比不超过6倍，股价等于净有形资产，而业务稳定的股票，都值得购买。

如果你具备以上3个条件－有信心、耐心，又有守纪律的精神，你就有可能把股票视为店铺的梦想，化为事实。

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