格林尼和金锋大股东 廉价私有化上市公司

上周股市收市后，两家上市公司——格林尼（Gnealy，2372，主板种植股）和金锋（GFB，8281，主板工业产品股）的大股东，不约而同的宣布要将公司私有化。

格林尼的大股东献议以每股7令吉50仙，金锋的大股东则献议以每股1令吉50仙，收购他们尚未拥有的股票，并可能将公司除牌。

格林尼的收购价7令吉50仙，比停牌前的6令吉55仙，高出13%，而金锋的收购价1令吉50仙，亦比停牌前的1令吉21仙高出19%。

表面上看起来，两项收购价都是慷慨的，但是，假如你详细分析两公司的资产价值的话，你就会发现，两项收购都是对大股东有利，而对小股东不公平的。

廉价收购园丘

首先让我们看看格林尼。

以下是格林尼的一些重要资料：

实收资本：115,362,000股

种植面积：73,448英亩

手头现金：RM173,469,000（到9月30日）

未种植空地：29,433英亩（在印尼）

大股东以每股7令吉50仙收购该公司的全部股票，总共耗资 RM865,215,000。

由于该公司手头有 RM173,469,000 的现金，在公司私有化之后，这些现金全部属于大股东，所以，大股东实际上只付出 RM865,215,000 - 173,469,000 = RM691,746,000。

不到市价三分一

除了 73,448 英亩之外，该公司在印尼拥有 29,433 英亩空地，现在在印尼寻找油棕地已越来越困难，这 29,433 英亩已是可贵的资产，假如我们每英亩估值 RM5,000 的话，这份资产的价值为 RM5000 x 29,433 = RM147,165,000。

所以，大股东实际上是以 RM691,746,000 - 147,165,000 = RM544,581,000 收购该公司的 73,448 英亩已种植的油棕园，每英亩的买价为 RM544,581,000 ÷ 73,448 英亩 = RM7414（每英亩买价）。

换句话说：大股东是以每英亩 RM7414，向小股东收购他们的油棕园。

目前东马的油棕园，每英亩市价约为 2万500令吉至3万令吉，每英亩 7414 令吉的买价，不到市价的三分之一。

这样的收购价，对小股东公平吗？

格林尼的大股东，拥有格林尼的 53.68% 或 61,248,522 股，所以，大股东实际上只需收购其馀的 54,113,478 股就拥有该公司的 100% 股权，以每股7令吉50仙的收购价计算，只需付出 RM405,851,085 就可以拥有整家公司。

在完成收购后，大股东可以立刻提出该公司的 RM173,469,000, 所以，实际付出的款项仅为 RM405,851,000 - 173,469,000 = RM232,382,085。等于是以每股 RM4.29收购该公司其馀股权。

试想要种植 73,448 英亩油棕园，还有 29,433 英亩的未种植地库，要花多少心血和时间？如今大股东以如此低廉的价格收购该公司的全部资产和现金，真是太便宜、太合算了。

免费控制金锋

现在，让我们再看看金锋的收购又如何。

以下是金锋的一些重要资料：

实收资金：52,556,100（已扣除 4,052,700 股回购股）

手头现金：RM48,626,000（在 30.9.2011时）

大股东持有 41.26% 或 21,686,513 股。所以，大股东实际上只要收购其馀 30,869,587 股，就可以拥有该公司的 100%股权。他所付出的款项为 RM1.50 x 30,869, 587股 = RM46,304,380。

在完成收购后，该公司银行里的 RM48,626,000 就是大股东囊中物，而他只付出 RM46,304,380。

所以，大股东实际上不但不需要拿出一分一毫，完成收购后银行还多了 RM48,626,000 - RM46,304,380 = RM2,321,620。

无需拿出一分钱，就可以收购小股东的全部股票，从而拥有整家公司。还有比这更合算的投资吗？

小股东咎由自取

从以上的分析，我们可以得到结论：两项收购都是对大股东有利。

是谁提供机会，让大股东廉价收购资产？

答案是：小股东。

就以格林尼来说，该公司的年报一清二楚的披露该公司种植面积、现金情况及每年新种7000 多英亩等宝贵资料，小股东只要勤于阅读年报和季报，根据一个简单的公式，就可以轻易的计算出该公司的每股真实价值（评估公式，请参考本人“30年股东投资心得（第161页）怎样评估种植股”）。该公司的股价长期被低估，却无人问津，这才使大股东有机可乘。

再看金锋，在完成脱售该公司的越南业务后，该公司的银行存款高达 RM48,626,000，而负债只有区区的 RM7,385,000（在2011年9月30日时），每股现金高达92.5仙。每股净有形资产高达 RM2.25, 而股价在1令吉10仙至1令吉20仙之间徘徊了几个月仍无人问津，大股东认为：投资者看不起我，好吧，我愿意以高过市价 19% 的价格收购小股东的全部股票，小股东还能说什么？

二线优质股被低估

尽管股市已上升了一大截，但是，像格林尼和金锋这样价值被低估的股票，比比皆是，散户只要勤于阅读年报、季报，就不难发现那些“禾草盖珍珠”的股票，其中尤以第二线优质股为甚。

农业地上涨 100%

不要到处打听“贴士”，实际上只要留意，“贴士”处处有。1月26日的《南洋商报》封面版不是说城市郊区农业地大涨吗？马来西亚房地产发展商会主席拿督任广财就给你们最好的“贴士”，他说在过去三、四年前中，农业地上涨 100%，请你翻阅上市产业公司的年报，看看哪些公司拥有大量地库，而这些土地是在10年、8年前买进的，现在价值已不知翻了多少倍，如果以市价估值，这些产业公司的每股净有形资产价值，肯定比账面价值高几倍，而股价却文风不动，这不是部分产业股价值被严重低估的最好证明吗？拿督任广财不是给大家很宝贵的“贴士”了吗？

没有人能准确预测股市的动向，所以，过分担忧股市会因欧债问题而崩溃，而踟蹰不前，将会错失许多赚钱的机会。试想欧债已拖延了一、两年，大家都把最坏的情况计算在内了，即使有某个国家倒债，后果也不会比现在更糟。这是我的想法。今年股市应该是好年，而机会是在第二线优质股。

By 冷眼 

投资 从自我了解开始

投资者必须清楚自己的投资目的及目标，譬如：回酬是否要达6%，抑或投资回酬必须超越通货膨胀等。

世上肯定没有稳赚的事，但投资，最重要的还是要了解自己。

投资第一步骤：了解自己的需求以及目的。

首先，理财师奥斯卡国际财富咨询有限公司执行总裁李国源，就向投资者提出了第一道问题：投资的目的是什么？

“投资者必须清楚自己的投资目的及目标，譬如：回酬是否要达6%，抑或投资回酬必须超越通货膨胀等。”

了解需求

第二道问题，就来到了投资的时间，投资者想要做长期投资、中短期投资，还是短期投资。

投资的长短，有时也须视乎投资者本身的财务能力以及投资的性质等。

“投资者必须要了解自己的需求以及财务状况后，才能从中规划自己的投资的组合。”

危机时累积优质股

若是以一年为限，则属短期投资。

在目前大势动荡不安的情况下，李国源建议保守型的投资者，可考虑将30%的投资放入股市。

“另外的70%投资在稳定型基金，包括以债券为主的基金，甚至是周息率高的产托。 ”

对于中期投资，也就是以3年为限，则可将投资的比例列为50:50，也就是把一半的投资放在稳定型基金，另一半投资在股市。

对于长期投资者，也就是10年以上的投资期，股市反而可带来机会。

“许多人都说，危机就是机会，如果投资者想做长期投资，不妨在危机时进场累积一些优质股。”

从小店铺到16分店 MK家纺营业额上看1亿

森美兰汝来新城的“MK家纺集团”，创业迄今6年，分店就扩增至16家，销售业绩从前年的2000余万令吉激增至去年的3500万令吉；未来五年将致力突破1亿令吉营业额，并筹划10年内挂牌上市。

MK家纺集团专营经销布艺品及辅料、窗帘布艺、地毯、床品及家居装饰品，采购货源来自中国、印尼、韩国、日本及本地供应商。

MK家纺集团更以亮丽的营销业绩，卓越的企管策划，于今年夺得《南洋商报》金牛奖。

29岁的MK家纺集团董事经理告诉《南洋商报》，2005年在汝来3新城创业，从一家小店铺不断拓展扩大，从创业第四年分店增加到6家，今天更在全国开设了16家分店。

MK公司名称的源头，就是他与26岁太太温诗慧两人的英文姓氏组合起来的字母，还选用一对恩爱的“天鹅”作为公司品牌商标。
空间仍然很大

“我理解到，要永续经营就必须不断栽培人才，通过在策略性地点增设新联盟专卖店，尽量发挥规模优势、成本优势、资源优势及人才优势。”

他表示，做生意需要有进取探险的精神，不能踌躇满志、画地为牢，因此鼓励内部创业，栽培员工做老板。

敢于推销创新产品，卖别人不敢卖、别人没有卖、别人认为没有市场的东西。

为了扩大行销渠道，他高度肯定借助媒体广告攻略所取得的效果，甚至还大手笔投资100万令吉推出连串品牌行销。

他认为商战都以广告为载体，只有善用市场资讯及行销科技，才能对商誉做好宣传，并以优质服务借势行销，提升社会对企业的关注，进而激励销售。

他直言，布帘生意也会有瓶颈，例如愈来愈多人不再买布，多选购制成品，布料生意日薄西山，因此，业者就要选择放弃，不要怕牺牲，要不断调整。

他还说，汝来新城的“采购洼地”就有50家布帘店，竞争激烈，业界已进入品牌竞争、追求品质的红海阶段，不过，业者却要能面对压力，不断自我鞭策。

“未来市场的发展潜力仍大，因为这门生意很少年轻人愿意做，因此，空间仍然很大。”

销售员起家

初入行时在淡边名古屋布廉店担任销售员，机缘巧合下自主创业，并选择汝来新城开店，因为这里店租低，他看好布廉装饰产品市场大，毅然白手起家。

说，早期创业除面对资金问题，小小的一间店铺也没铺地砖、没有空调，像杂货店般杂乱，最糟糕的一次是发生水灾，店里的一切都被水淹湿，让他蒙受巨额亏损；经过两年打拼才否极泰来。

“我做的是本地市场，对象都是中阶层消费群，还记得2009年爆发区域经济风暴，但我的客户多数是公务员，他们没受到公司裁员影响，因此业绩都保持平稳。”

他说，假如当时他卖的是高档价产品，生意肯定会大受影响。

另一方面，他说：“谦虚乃致富之道。性格决定成就，思路决定出路，年轻人不能趾高气扬，要能向有经验的前辈讨教，听取他们的经验教导。”

他说，要能善待员工，乐于传授经验与员工分享成就。只要能抓对方向，就能帮员工复制成功。

中高档产品前景看俏

他说，随着房地产市场旺盛，消费者愈来愈在意家居布置，品牌意识也越来越强，而且注重产品装饰性、时尚性、个性和情趣，因此，中高档产品开始畅销，前景看俏。

“我们还承接酒店及宿舍等大量采购，包括铺地毯、贴墙纸；婚宴类、乔迁新居和礼品团购等都是增长率产品，产品系列化和整体配搭也渐成风潮。”

他说，消费者越来越讲究生活品味，更是网购家坊用品主要推动者，因此，他计划明年增设网购服务，扩大行销渠道。

他还说，公司正在筹划在汝来新地建面积广达数万平方尺的厂房，作为批发据点及公司总部。

参加金牛奖证明品牌实力

“参加金牛奖，是要证明MK品牌实力。”他如是说。

集团对未来市场感到乐观，因为高最管理层平均年龄26岁，不但充满热情，且积极向上。

“攻占市场不只是征伐，更是淬炼品格机会，我乐於将辛苦耕耘的成果与员工分享，培养员工对我的信任感。”

还获得马六甲基金会颁发的杰出企业贡献奖，及赢得第10届亚太企业家新锐奖；他希望通过赢奖激起顾客及团队伙伴对集团的信心，并以优越的业绩赢得社会认同。