贫穷的富翁

《世说新语》有一则这样的故事：曹操带兵打仗，有一次，为了赶路，错过了水源，兵士们都口渴得厉害，都不想走了。

曹操见势不妙，心生一计，他传令说：“前面有一片梅子林，结了许多梅子，又甜又酸，可以解渴。”

士兵们听说后，嘴里都流出口水，口就没有那么干渴难忍了。

靠着这一招，军队才能安然无事，赶到前方的水源。

后人因此把可望而不可及的东西，称为“望梅止渴”。

股市中，不乏望梅止渴之人。

要了解此言，还需从“股票是什么”说起。

股票就是股份的证书，这张证书，证明你在企业的拥有权，拥有权的大小，跟你所持股票的巴仙率成正比。

当权不当家

假设一家上市公司的实收资本为6000万令吉，分为每股面值1令吉的股票共6000万股，假设你从股市中买进600万股，占有此公司的10%股权，该公司的资产中，有10%是属于你的，该公司所赚的钱，有10%也是属于你的。

召开股东大会，针对重要的事项，需要股东的批准，在投票时，你有10%的投票权，因为你就是公司许多老板之一。

老板们拥有公司的一切，居于至高无上的地位，掌握生杀大权，照理可以呼风唤雨，但这是指在公司拥有控制性股权的大股东而言。
永远是输家

至于小股东嘛，表面上是老板之一，却是当权不当家，对公司的事，平常根本无权过问。

许多关系股东利益的事，大股东说了算数，小股东尽管可以在股东大会中高喊“不公平”，对小股东不利的提案，例如在私有化中，以半价收购公司的资产，还是照样通过，小股东只有咬牙切齿的份儿，根本奈何大股东不得。

表面上付诸票决，一人一票，民主得很，但是股东中的“少数民族”，永远是输家，民主也者，只是个掩人耳目的幌子而已。

民主民主，多少弊政，假汝之名以行？

许多上市公司的小股东，都是名副其实的“贫穷的富翁”。

看到动不到

在货币不断贬值下，百万根本不能称为富翁。

在印尼，“百万富翁”只能当笑话说；在大马，“百万富翁”早该改为“千万富翁”。

假设你拥有上述上市公司的10%股权，计600万股。

如果该公司的每股净有形资产价值为3令吉，拥有600万股等于拥有1800万令吉的资产，即使在大马，也配称为“富翁”了吧？

但是，却是个“贫穷的富翁”，因为你根本无权动用这1800万令吉的资产，因为这1800万令吉的资产是由大股东控制，你是看得到(有时甚至看不到)而吃不到。

这种情形，就好像你拥有价值1800万令吉的地产，但荷包里却不名一文，你根本连一份5令吉的杂饭也买不起。

这不是“贫穷”是什么？你是名副其实的“贫穷的富翁”。

勿买不派息股项

所谓“投资”，就是把资金投注在某种资产中，目的是要获取利润。

投资的方式有两种：一种是亲力亲为，自己亲自“下海”。

另一种是自己没条件做生意，只好“龙邦”别人的生意，成为当权不当家的小股东。

买上市公司的股份，就是属于后者，美其名为“投资”，实际上是免费将钱交给别人去使用，希望从中分到一点利润，实际的情况却往往跟理想相差一万八千里。

赚多派息少

慢说公司不赚钱，即使赚到了，小股东也未必受惠，在芸芸千家上市公司中，试问有多少家是定期派发股息的？有多少家有“派息政策”的？又有多少家派发“可观”的股息？

许多上市公司赚大钱，派息却微不足道，公司的银库储存巨额现金，却不分发给股东，小股东望着他的公司银柜中白花花的银子，只有猛吞口水份儿，比“望梅止渴”更难受。

公司赚大钱，股息低得可怜，大股东说公司需要资金扩展业务，生意越做越多，盈利越来越高，公司股份价值与日俱增，股票增值，使小股东越来越富有，这是投资终极目标。

如果掌权的大股东真的是这样做的话，那么他们岂止是真正的企业家，简直是在做善事，他们为股东创富，增加了股东的福祉，提高了他们的生活素质，这样做的人，不是“善人”是什么？

但是，一些上市公司，手头拥有巨额现金，既不发展业务，也不分发给股东，小股东一无所得，他们却长期领高薪，怎么说得过去？
当公司还是私人有限公司时，大股东所用的，是国产车，一切开销，以“节俭”为原则。

公司上市后，大股东换用新“奔驰”，理由是要维持上市公司掌舵人的形象；另一个理由是“等级”，大掌柜不坐“奔驰”，总经理怎能坐“豪华”？不提供“豪华”，如何能聘到人才，留住人才？

所以，大股东非坐新“奔驰”不可。

一切开销，不是以“节俭”，而是以级别为原则，上市的都是大公司，大公司一切讲“制度”，什么级别、应领何种薪酬、享受何种福利，都有明文规定，马虎不得，否则，就被视为尚未上轨道的“土”公司。

这就说明了何以多数新上市公司，挂牌后的业绩表现，很少能做到招股说明书许下的盈利诺言的原因。

新上市公司都是在业绩最高时上市，盛极难为继，上市后多数业绩走下坡，所以新股多数不宜恋栈，只有极少数大型上市公司值得持守下去。

现在上市公司股票的定价，都是由公司自订，证券会及股票交易所均不过问。

公司在股东将股份卖给公众人士，全部收入进入自己的荷包，为自己的利益着想，他们理所当然的将公司的股份予以最高的估值，使他们卖出30%后，不但已收回全部投资，而且可能还赚了数倍，公司上市后，需要花数年的时间，股票的价值才能跟上估值。

在这期间，公司需要累积盈余，以发展业务，导致股息微不足道，甚至多年不发股息，使小股东成为“贫穷的富翁”。

坚守2原则

要避免成为“贫穷的富翁”，散户在买股时，应坚持两个原则：

1.不买亏蚀公司的股票，除非是在可以预见的将来可以转亏为盈。
2.不买不派息公司的股票，除非公司具有明显成长潜能。

避开长期没盈利及不派股息的公司，你才有可能从“贫穷的富翁”成为“有钱的富翁”。

冷眼

谈价值投资法

股票投资方法很多，其中最常用的两种为：

⑴价值投资法（Value Investing）。

⑵技术分析法（Technical, Analysis），又叫图表家（Chartist）。

两者都有悠久的历史和众多的信徒，说明了各有所长，因为任何不能产生效果的方法，都会在时间的长河中自动消失，两者能历久不衰，说明了两者都有其存在的硬道理。

长期苦练

对我来说，任何能为你赚钱的方法，就是适合你的方法。

方法无谓好坏，就好像学武的人，无论是用剑、用刀或用棍，只要使到炉火纯青，都可成为武林高手。

但是，有一点是肯定的，天下没有免费的午餐，无论选择那种方法，都必须长期苦练，才有可能登峰造极，达到纯熟的地步，拳不离手，曲不离口，是经验之谈。

价值投资者把注意力集中在企业上，他们深信，股价的表现决定于公司的业绩表现，只要业绩标青，股价自然跟着上升，同样的，业绩表现差劲，股价跟着滑落，业绩和股价，有如实
体与影子，并驾齐驱。

短期来说，股价与业绩可能脱节，长期来说，两者必然同步起落。

他们相信，业绩是根，股价是枝叶，本固则枝荣，如果根腐烂了，枝叶自然就枯死。所以，注重股价，不理业绩，是舍本逐末，非投资之正道。

基本强稳

价值投资者，是以股票的“价值”作为投资的标准。

而“价值”源自业绩，业绩源自基本面，价值好比是一间屋子，基本因素是屋子的柱子、墙壁、地基及门窗，是组成屋子的“组件”。

惟有基本因素强稳，才能创造业绩，有良好的业绩表现，股票才有价值，有价值，股价才会起。

价值投资者的目的，是找出价值被低估的股票，买进长期持有，等到市场发现其价值，进行扯购，股价跟着上升，最后反映其真实价值，或者价值被市场高估时，投资者才脱售其股
票，套取利润。请看附表：

公司盈利决定股价

图一显示股价与价值之间有一个很大的缺口，当缺口越大，越值得买进，这种情形，多数出现在熊市中。

通常股价会在低水平徘徊一段时间（3-5个月不等），反向投资者会在股价停滞不动时，检视其基本面，评估其价值，如果发现股票价值被严重低估，而业绩又可能在经济复苏时回
升，就可以买进，紧握不放，争取厚利。

图二，在牛市中，股价远远超过价值，再投资下去，回酬已不具吸引力，就应该脱售离场。

在图一和图二的情形，投资者可以用市价总值（Market capitalisation）作为指导。

假设你要创设一家这种规模的公司，你要投资2亿令吉，如今公司的市值（即买进整家公司所付出的代价）只是1亿令吉，你以半价买进这家现成公司，可以节省数年的时间，不是比
创建新公司更合算吗？

你买进1万股和买进1亿股，理由必须是相同的。

图三显示股价已完全反映其价值，那么，要继续投资下去还是套利，取决于公司的业绩表现。如果业绩长期向上，那么拿得越久，赚得越多，你可以永远不卖，许多富豪，都是这样成
就的。

千万要记住，你买的是公司的股份，股份的价值决定于公司盈利，当公司的业绩持续走下坡，而且在可以预见的将来，不大可能转亏为盈时，就不要犹豫不决，一定要脱售，以免全军覆没。

股市是最不理智的地方，在熊市中，投资者往往以半价，甚至五分之一的价格，抛售其股票，对股票有研究，了解股票价值的投资者，往往可以用低得离谱的价格买到好股。

机会属于坚持反向的价值投资者。

By冷眼

亚庇产业一鸣惊人

曾几何时，大家都觉得东马的房地产远远比不上半岛的行情。

直至产业估价局的《2010年产业市场报告》出炉，大家才惊觉，原来东马的产业行情走势一点都不输半岛。

根据该局统计，沙巴的平均房价，仅次于吉隆坡，全国排名第二；雪兰莪也只排在第三名。

沙巴凭什么大显神威？当地的房地产渗透着什么商机？

亚庇房地产绽魅力

石油与天然气产业、棕油业和旅游业的兴起，使沙巴的发展进程，在近几年逐渐受到全马关注，特别是来自西马商家的锐利眼光，已好好地扫描一番。 

尤其是房地产的行情，更是一片大好。这一点，光看亚庇四处竖起的产业发展通告板，便是最好的证明。

沙巴州政府鉴定实必丹为石油及天然气工业园，工业园全面发展后，预料可为沙巴的生产总值增加约1000亿令吉，也就是现今沙巴生产总值的36.61％及3万4350个就业机会。

种植与原产业部长丹斯里柏纳东博表示，政府在去年拨出1亿5000万令吉，提升东马原产业，并通过棕油工业综合区（POIC），提升港口设施和吸引国际买家，让东马可直接出口棕油至国际。

杨忠礼集团将投资7500万令吉，在沙巴州亚庇的外海加雅岛，兴建一个豪华的家庭式度假村。 

马来西亚航空最近决定把亚庇国际机场（KLIA）打造成东部航空行动枢纽。

以上种种， 一再说明了沙巴州的魅力，而这股经济魅力所诱发的，最直接或最快浮出的契机便是房地产发展。

房价国内第二高

根据产业估价局的《2010年产业市场报告》，沙巴去年末季，整体房价按年跃升6.7%至31万5769令吉，是国内房价第二高的州属。

当中，半独立式平均售价更劲扬20.5%至54万5702令吉；2009年第四季为45万3033令吉。

以地区来看，亚庇房地产的行情最为看好，且去年增值最高。

国家产业资讯中心指出，亚庇去年上半年的房地产交易，比起2009年劲扬18.7%，而涉及的总值增飙升55%。

是的，今天的亚庇已今非昔比，新冒起的房地产计划，令市容生色不少。

高峰控股（Bpuri，5932，主板建筑股）在亚庇就有两项高楼住宅发展计划Jesselton View和OneJesselton @Kepayan；Jesselton View总发展价值预计达6600万令吉。

越来越多发展商到这里插旗，正正反映了这里的房地产行情大好，更重要的是，这里吸引的外资买家，一点都不输巴生谷。

黄金海岸大型计划激励行情

东、西马两地的房地产市场，差异性极大，例如在人口方面，东马的人口增长比不上西马，也使当地房地产需求增长受到限制。

不过，亚庇在2000年获授予城市地位之后，城市增长迅速，如今人口数量已增长至沙巴300万总人口的48%。

以国内生产总值(GDP)计算，亚庇对国家的经济贡献，全国排名第八。

占沙经济26%

这个城市去年就占了沙巴总生产总值的26%，估计去年对全国生产总值贡献了约90亿令吉。

早在中央政府推祟服务业，以争取更高成长动力之前，沙巴的服务业算是一枝独秀了。

亚庇服务领域是该州过去五年来的重要经济引擎，占了沙巴总生产总值的50%贡献，其次是农业，贡献25%。

在推动平衡性发展的努力中，政府在第十大马计划内的沙巴发展走廊（SDC），圈定策略发展地区（SDAs），来推高经济增长。

这策略发展地区更放眼，在2020年取得160亿令吉的总投资值目标。

当中，被圈定为重要的引擎重镇，正是亚庇的黄金海岸地（Kinabalu Gold Coast Enclave）。

这个大型计划结合了一个创意产业集群、健康和保健、花卉和特种天然产物、海洋运动、度假村和度假屋于一体的主要经济活动。

产业界都相信，这项计划以及亚庇的经济动力，将继续推动该州的产业发展。

同时，吸引更多高素质发展商到来，并引进更多创意产业发展计划。

住宅交易占沙州36.3%

2010年上半年，亚庇住宅产业交易占了沙巴总交易量的36.3%；其他三大地区，斗湖占19.1%、兵南邦占15.5%，以及山打根、拉卜、苏骨和京那巴登岸眼占13.3%。

根据统计，亚庇的产业供应占了沙巴35%的总供应；而过去五年，亚庇的住宅产业供应复合平均增长率（CAGR）达5.16%，沙巴州的复合平均增长率（CAGR）则为6.18%。

当地的住宅产业，供应增长最快的要数低价组屋（增长8.13%）、公寓（增长7.97%），以及两层至三层排屋（增长5.47%）。

公寓交易量州内最高

另外，亚庇的住宅产业需求的5年复合平均增长8.5%，沙巴州的住宅需求复合平均增长率则为11%。

以成交价计算，亚庇最多成交的产业介于25万令吉至50万令吉之间，这占了2010年上半年总交易的30.7%。

亚庇也是州内公寓交易数量最高的城市，去年共293个单位易手，占州内总交易量的76.5%；当中有30.4%，成交价介于25万令吉至50万令吉之间。

新计划认购率惊人

亚庇的新产业计划认购率一直保持惊人升势，许多新推出的产业计划，尤其是有特色的住宅单位，往往在预购阶段已卖得七七八八。

尽管对许多当地人来说，房屋市场价格已偏高，但高层房屋发展计划的认购率预计仍可维持强稳，国内和国外购买者的购兴均不俗。

外来买家带旺

这里的房地产另一生命力来源，是外来买家；当地的外来买家以来自砂拉越、汶莱、吉隆坡和新加坡等地居多。

据统计，去年40%至60%的买家是当地人；也就是说，外国买家与当地买家人数相若。

这些外来买家为亚庇的产业市场带来生气，而且连带价格也被推高，例如亚庇最高的公寓The Peak Vista，每平方尺叫价518令吉，每单位建筑面积介于1293 至 2448方尺，买气依然惊人。

另外，独立洋房的售价大多已过百万令吉，例如占地265英亩的Alamesra，介于2950至5000平方尺的建筑面积，每单位价格从180万令吉起跳，平均每平方尺售460令吉。

业界指出，来自香港和中国的买家，近来也急速增加，但大部分这类买家将所购买的产业当作投资生财的工具，也有不少是当成度假屋。

次级市场交易稳健上升

除了首推市场大热，亚庇的次级产业市场，同样热得火红，易手价格和租金都稳健上升。

根据房屋抽样调查所得，今年首季的双层排屋价格按年上升了8.33%。

诗巴嘉双层排屋价扬

在亚庇，双层排屋价格最昂贵地区Golden Hill Garden，其价格从去年同期的50万令吉，涨 6%至53万令吉。

另外，诗巴嘉（Sepangar）区的Taman Indah Permais双层排屋，价格从去年首季的24万令吉，上扬至今年首季的26万令吉；布吉西邦加园（Taman Bukit Sepanggar）的双层别墅每平方尺售价介于380令吉至550令吉之间。

在一些发展更完善的地区如Luyang Perdana和Millenium Heights，双层房屋市值则分别上升7.41%和7.89%。