大马吊机王 辉高

以上四种工场，彼此之间没有一点关系，但是，假如你远望这四个场景的话，你一定会发现它们有一个共同点：吊机(Crane)林立，正在繁忙地工作。

没有了吊机，大厦根本无法施工，码头无法起卸货物，船坞无法操作，油井无法钻探石油煤气。

吊机是这些工作的核心器械，没有了吊机，工场都得停顿操作。
实际上，凡是与“举重”有关的作业，都少不了吊机，这说明了吊机的重要性，吊机制造厂，永远有生意。大马“吊机王”辉高(Favco，代号7229，工业股，全名为Favelle Favco Berhad)，十年来每年都取得数亿令吉的营业量，可以为证。

很少人知道Favelle Favco是两名澳洲人的名字，全名为Edward Arthur Favelle及Harry Cole(就好像F&N是两名创办人的名字一样)，他们在1923年创办辉高，起初只是车身烧焊厂，由1962年开始制造吊机，发展为一家跨国公司，设计及制造各种各类的吊机，尤其擅长制造快速高架吊机，在世界十座最高建筑物中，有九座在建筑时采用该公司的吊机，包括吉隆坡的国油双峰塔和台北的101大楼在内。

睦兴旺是在1995年收购该公司，锐意经营发展为吊机制造业泰斗，专门制造岸外吊机、高楼建筑用吊机、码头吊机和海用绞盘(Marine Winches)，拥有两个品牌Favelle Favco和Kroll。Kroll也是人名，全名为Kroll Fridtjof Berg，拥有旋转吊机的水压旋转系统的发明专利权。

大马丹麦美国澳洲设制造厂

辉高在大马、丹麦、美国和澳洲设有庞大的制造厂，并在新加坡、中东、中国设有分公司，是名副其实的跨国公司。

吊机又重又长，乃庞然大物，运送不易，运费高昂，这是促使该公司在接近吊机市场的国家设厂制造的主要原因。

2006年上市的辉高，是连续10年，每年都取得可观盈利的少数上市公司之一，尤其是过去5年，业绩表现不俗，每股净利由2007年的11.22仙，升至2011年的26.69仙。

本财务年，到今年3月31日的第一季，每股已取得5.74仙的净利。
在今年5月22日时，手头订单高达7015万令吉，足够该公司忙碌两年。

该公司的主要顾客为岸外石油和煤气勘探及生产公司、造船厂和建筑业。

辉高是另一家上市公司睦兴旺工程(Muhibah)的子公司，睦兴旺拥有辉高55.573%股权，控制睦兴旺的Mac Ngan Boon(也是董事经理)直接拥有辉高4.573%。

他兼任辉高的董事经理；副董事经理兼执行长为他的公子Mac Chung Hui，父子俩人均为工程师。36岁的Chung Hui已掌管辉高的吊机业务11年，经验丰富，驾轻就熟。

具备优质股五条件

辉高具备第二线优质股五条件：

⑴合理的盈利：去年每股净利26.69仙。
⑵合理的股息：今年派息6仙(除权日：7月13日，派发日：8月10日)，以目前1.40令吉的股价，净周息率为4.3%。股息不算高，胜在稳定。
⑶现金流量强劲，财务基础稳固：在今年3月31日时，手头握有现金1亿4300万令吉，扣除6772万令吉的债务后，净现金额为7528万令吉，每股拥有43仙的现金。
⑷本益比偏低：以去年每股净利26.69仙及目前1.40令吉的股价，本益比仅为5.25倍。
⑸合理的成长：目前握有逾7亿令吉的订单，预料未来两年是丰收年。

【总结】
这是一家具有良好业绩纪录，管理良好的上市公司，前景看好，适合长期投资，建议投资者买进后贴身跟踪业务进展，尤其是该公司通过股票交易所发布的有关接获订单的文告。年报及每季季报，必须细读。

美景集团更上一层楼

时间将证明，在印尼东加里曼丹的近4万英亩(约1万6000公顷)优质油棕园，将成为美景集团(MKH，前Metro Kajang)皇冠上的宝石。

美景靠产业发展起家，在产业领域奋斗了二十多年，成绩斐然，但每股净利，始终在20仙水平，徘徊不前，无法取得突破。

该公司创办人也就是美景执行董事主席拿督曾贵秋知道，地皮越来越难找，也越来越贵，单靠产业要在业绩上更上一层楼，谈何容易。

看好油棕业潜能

经过深思熟虑，他认为油棕业潜能无限，于是5年前就锁定油棕为发展对象，全力以赴，寻找土地种油棕，皇天不负苦心人，他的努力，在2008年取得突破，成功的在该年1月18日，买到了东加里曼丹一段近1万6000公顷(近4万英亩)极适合油棕生长的土地，地契为35年，可再延长25年，使他圆了进军棕油业的梦。

经过4年的拼搏，克服无数困难，一个生机蓬勃的美丽油棕园，终于在东加里曼丹的荒原上冒现。

由于行事低调，行军秘密，只在每年的年报中简报进展，所以，这项计划了解的人不多，投资界也不洞悉其盈利潜能，使美景的股价，只是跟随股市大势，未有特出表现。

实际上，在2008及2009年这两年中所种植的2万3475英亩，已果实累累，首间每小时提炼60公吨鲜果串的榨油厂，已于最近落成，作好迎接大量棕果的准备。

媲美吉隆坡甲洞油棕园

以4年的时间(2008-11)完成1万5000公顷(3万7000英亩，其余为基本设施及少量不适合种植的废地)的种植工作，总投资额约3亿令吉，预料还要投资5000万令吉，以进一步完善设施，这项计划的最终投资额将达到3亿5000万令吉。今后的工作是把油棕园管理好，随着油棕逐步成熟，盈利将与日俱增。

22年需翻种

油棕种下后，第三年开始结果，但果实不多，仍无利可图，产量逐年增加，到第五年盈利开始出现，盛产期为6-18，即第六年到第18年之间产量保持颠峰状态约12年，过后产量将走下坡，通常到22年就需要翻种。

美景的1万5000公顷油棕园(只算种植面积)，到盛产时期，每年能赚多少钱？

决定油棕园盈利的因素很多，主要的为原棕油价格，每公顷产量，棕果炼油率，成本等。

美景的油棕园，地质属上乘，足以媲美吉隆甲洞的油棕园。我们不妨根据吉隆甲洞的油棕园盈利表现，窥探美景油棕园将来对美景的盈利贡献潜能。

盈利潜能需考量成本

根据吉隆甲洞最近出炉的2011年报，该公司去年每公顷成熟油棕的鲜果产量为22.17公吨，原棕油提炼率为21.44%，每公吨原棕油的生产成本为1066令吉，以每公吨2958令吉的售价，每公吨净利为9783令吉(以此申算，如果每公吨售价为3000令吉的话，每公顷的净利为9922令吉)。

美景的油棕园属上乘，在产量和炼油率方面可媲美吉隆甲洞，但在成本方面，由于是在印尼，将高过吉隆甲洞，每公吨原棕油的全国生产成本约为1300令吉，美景的成本应该与全国的平均数接近，即每公吨1300令吉。

现在让我们根据以下标准来计算美景油棕园盛产期的盈利潜能：

每公顷鲜果产量：22公吨。
炼油率：21%。
每公顷原棕油产量：4.62公吨
每公吨生产成本：1300令吉

美景每股净利增加额是根据美景以10送1发红股后的实收资本2亿9000万股计算。

以上是单单油棕园对公司的盈利贡献。必须指出的，这是油棕园盛产期的盈利潜能。

由于原棕油价波动激烈，受气候及其他因素影响，鲜果产量可能超过或低过22公吨，成本也可能与1300令吉有出入，所以，实际的盈利可能与上述预测有相当大的差别。

上述数字，只是作为参考而已。

美景集团业务分三类
⑴油棕：如上述。
⑵产业。
⑶建筑承包。

地库足供10年发展

在产业方面，该公司目前的地库足供10年的发展，一路来，产业为该公司带来每股约20仙的盈利，预料未来数年，仍能保持此纪录。

必须指出的是，该公司所拥有的地皮，是在产业暴涨前买进，目前价格最少已上涨了一倍。

轻易保持过去盈利

尤其是Kajang 2的地皮，现在肯定已增值超过一倍以上。

由于地皮买价低廉，而产业价格已暴涨数十巴仙，故可以取得比数年前更高的赚率。

该公司产业部要保持过去的盈利，应是轻而易举的事。

在建筑承包方面，该公司最近取得一项6亿7500万令吉的合约，将依约(IJOK)的一段550英亩属于电讯局的土地，发展为一个新的住宅区，550英亩可建排屋5500间。

这项合约每年价值为1亿3500万令吉，以10%的赚率计算，每年将可以为该公司赚进1350万令吉，每股净利将增加4.65仙。

读者可以根据该公司每年从油棕业、产业和建筑业的盈利贡献，计算出该公司中长期的每股净利，从而预测股价趋向。

必须指出的是，在短、中期，产业和建筑业仍为主要的盈利来源，在中、长期，油棕业将扮演更重要的角色。

油棕业将使美景集团，由一只中规中矩的产业公司，蜕变成具有巨大潜能的成长股。

典型的第二线优质股

2月20日，本专栏曾刊出一篇《如何发掘第二线优质股》，笔者认为今年的赚钱机会是在第二线优质股，笔者也列出了第二线优质股应具备的五个条件：

①合理的盈利表现
②合理的股息
③现金流量平稳
④本益比低(8倍以下)
⑤有成长潜能

有些读者认为要找符合此五条件的第二线优质股，难度颇高，不易做到。

2物流股被忽略

难度是有，却不是不可能做到，只要大家勤力探索，就不难找到机会。

本报昨日(3月16日)就为读者提供了宝贵的线索。

本报《财经》版刊出的一篇《小型物流股有看头》，对少为人留意的物流业，作了相当深入的报道，文中所提到的两只物流股世纪通运(Century)和货运管理(Freight)，就是符合五条件的典型第二线优质股。

本益比偏低

物流业是指从事海陆空货运、报关及货仓业务的公司，有别于客运的航空公司。

该篇报道引述拉昔胡申的一份研究报告，再电访该研究机构分析师黄敬云和研究主管林志成，对物流业前景作有深度的分析，他们都看好物流业。

同时，他们也点出两只小型物流股世纪通运(Century)和货运管理(Freight)，认为两股均被市场忽略，价值被低估，而前景展望正面，故给予“超越大势”的评估。

以目前的股价计算，世纪通运和货运管理的本益比分别为4.71倍和5.53倍(请查阅本报股票表)，跟其他贸易∕服务股的相比，两股之本益比均属偏低。

泛亚属优质股

其实，除了上述两只股项之外，另一只小型物流股泛亚综合物流(TASCO)，本益比只有5.46倍，而业绩表现亦不在上述两公司之下。

世纪通运、货运管理和泛亚的周息率(股息回酬)分别为6.74%、5.59%和6.82%，可谓不俗。

于2007年上市的泛亚，全名为Tran-Asia Shipping Corporation Bhd.(TASCO是缩写)。母公司为日本物流业跨国公司日本邮船株式会社(NYK，即Nippon Yusen Kabushiki Kaisha)，日邮在东京、大阪和名古屋股票交易所挂牌，在Forbes的全球500最大公司中，排名468 (2010)，提供全球性的海陆空货运、报关及货仓服务，在全球雇用5万名员工。泛亚是该株式会社在大马的子公司，持有60.59%股权。

泛亚在大马提供海陆空货运、报关及货仓全面服务，跟日邮的全球营运网合作，囊括了大马日资公司的大部分货运生意。该公司在大马拥有30家分行，雇用1000名员工。